Copom deve manter juros em 15% pela terceira vez seguida e adia início de cortes para 2026
O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) deve manter a taxa Selic em 15% ao ano, em reunião marcada para esta quarta-feira (5). A decisão, esperada por economistas do mercado financeiro, representará a terceira manutenção consecutiva dos juros no maior nível em quase duas décadas.
A expectativa é de que o BC mantenha a política monetária restritiva por mais tempo, adiando o início do ciclo de cortes para janeiro de 2026, diante da persistência da inflação acima da meta e das incertezas fiscais do governo federal. O anúncio oficial da decisão será divulgado após as 18h.
O que explica a decisão do Copom
O Banco Central utiliza a taxa básica de juros (Selic) como principal instrumento para controlar a inflação. Quando o custo de vida sobe além da meta, a autoridade monetária tende a manter ou elevar os juros, tornando o crédito mais caro e desestimulando o consumo e o investimento — o que ajuda a reduzir a pressão inflacionária.
Desde o início de 2025, o Brasil adota o sistema de meta contínua de inflação, fixada em 3%, com tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo. Assim, o BC considera a meta cumprida se o índice de preços oscilar entre 1,5% e 4,5%.
Com a inflação oficial acumulada acima da meta por seis meses consecutivos até junho, o BC teve de publicar uma carta aberta ao Ministério da Fazenda explicando os motivos do descumprimento. O texto reafirmou o compromisso com a estabilidade de preços e defendeu a manutenção dos juros elevados até que as projeções de inflação voltem a convergir para o centro da meta.
Inflação ainda preocupa e freia cortes na Selic
Apesar de sinais de desaceleração em alguns segmentos, o Banco Central avalia que a inflação de serviços e a política fiscal expansionista ainda representam riscos significativos para o controle de preços.
As projeções mais recentes do Boletim Focus indicam que a inflação deve encerrar 2025 em 4,55%, voltando a 4,20% em 2026, 3,8% em 2027 e 3,5% em 2028 — todas acima da meta central de 3%.
Segundo o BC, a política de juros precisa olhar para o futuro, pois as decisões sobre a Selic demoram de seis a dezoito meses para impactar plenamente a economia. Por isso, mesmo com uma queda recente dos índices de preços, a autoridade monetária mantém o foco nas expectativas de médio prazo, especialmente até o segundo trimestre de 2027.
Efeitos da Selic em 15% na economia
A taxa de 15% ao ano tem provocado encarecimento do crédito e redução da oferta de empregos formais. O ambiente de juros altos desestimula o consumo, diminui a tomada de financiamentos e desacelera a atividade econômica.
Esse cenário, embora necessário para controlar a inflação, também impacta o setor produtivo e o mercado de trabalho, reduzindo o ritmo de crescimento. A moderação da economia, no entanto, é vista pelo Copom como parte da estratégia para conter a pressão inflacionária, especialmente no setor de serviços — onde os preços costumam reagir mais lentamente às variações de juros.
Na ata da última reunião, divulgada em setembro, o BC reconheceu uma moderação gradual da atividade econômica, mas reafirmou que não hesitará em retomar o ciclo de alta se identificar riscos à estabilidade de preços.
Por que o Copom mantém cautela
O Banco Central argumenta que a economia brasileira ainda opera acima de seu potencial, o que mantém o chamado “hiato do produto” positivo. Isso significa que o consumo e a produção seguem em ritmo elevado o suficiente para pressionar os preços.
Além disso, o aumento esperado nos gastos públicos preocupa o Comitê, já que programas de estímulo fiscal — como Minha Casa, Minha Vida, Reforma Casa Brasil, Gás do Povo e Luz para Todos — tendem a aquecer a demanda interna.
Com a recente isenção do Imposto de Renda para rendas até R$ 5 mil, o impulso fiscal estimado é de até 1 ponto percentual do PIB em 2026, o que pode reacender a inflação. Por isso, a estratégia do Copom é preservar uma postura conservadora até que haja sinais mais consistentes de equilíbrio fiscal.
O que dizem os economistas
Para Rafaela Vitoria, economista-chefe do Banco Inter, o cenário tem evoluído positivamente nas últimas semanas,com queda da inflação acima do esperado e revisão para baixo das expectativas de preços. Mesmo assim, ela acredita que o Copom manterá o tom cauteloso:
“A autoridade monetária deve preservar o discurso de juros altos por mais tempo, empurrando o início dos cortes para o primeiro trimestre de 2026”, avaliou.
Já Solange Srour, economista-chefe do UBS Global Wealth Management, pondera que o aumento dos gastos públicos pode pressionar a inflação nos próximos meses. Segundo ela, o BC terá de equilibrar o cenário entre fatores fiscais e a desaceleração econômica, definindo se há espaço para sinalizar cortes sem comprometer a credibilidade conquistada.
Em resumo, o consenso entre os analistas é que a taxa Selic permanecerá estável até o início de 2026, com o Copom priorizando a ancoragem das expectativas e a preservação da confiança do mercado.
Desafios para os próximos meses
O principal desafio do Banco Central será evitar uma nova desancoragem das expectativas de inflação sem comprometer o crescimento econômico. Com a inflação corrente em queda, mas os preços de serviços ainda resistentes, o Copom deve seguir vigilante, observando três fatores-chave:
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Evolução do quadro fiscal, com aumento de gastos públicos;
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Desempenho do câmbio e das commodities, que afetam diretamente os preços internos;
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Cenário internacional, especialmente a política monetária dos Estados Unidos, que influencia o fluxo de capitais e o dólar.
Enquanto não houver clareza sobre esses pontos, o BC deve manter a Selic em 15%, buscando um equilíbrio entre estabilidade e crescimento.
Impacto sobre empresas e consumidores
Para o setor produtivo, os juros elevados mantêm o custo do crédito em níveis recordes, o que afeta o investimento e a geração de empregos. As pequenas e médias empresas são as mais prejudicadas, já que dependem fortemente de capital de giro e financiamento bancário.
Já para os consumidores, o efeito é perceptível em financiamentos de longo prazo — como imóveis e veículos — e no uso do crédito rotativo, que permanece entre os mais caros do mundo.
Em contrapartida, os investimentos em renda fixa continuam atraentes, o que favorece quem busca aplicações seguras em títulos públicos e CDBs.
Perspectivas para 2026
O mercado financeiro projeta que o ciclo de queda dos juros começará no primeiro trimestre de 2026, com uma redução gradual até que a Selic alcance 12% ao final do ano.
Contudo, analistas alertam que o ritmo de cortes dependerá da trajetória da inflação, da disciplina fiscal do governo e da estabilidade do cenário externo. Se houver descontrole nas contas públicas ou aumento das tensões geopolíticas, o BC poderá retardar os ajustes.
Para o médio prazo, o desafio será conciliar crescimento sustentável com controle inflacionário, sem comprometer o poder de compra das famílias e a credibilidade da política monetária.
A reunião do Copom desta semana deve confirmar o que o mercado já antecipa: manutenção da Selic em 15% ao ano pela terceira vez consecutiva. A decisão reflete a necessidade de conter a inflação e manter a confiança dos investidores, mesmo diante da desaceleração da economia.
Com juros no maior patamar em quase 20 anos, o Brasil entra em uma fase de vigilância e prudência monetária, em que qualquer sinal de desequilíbrio fiscal pode adiar ainda mais a flexibilização da política econômica.
Enquanto isso, o Banco Central segue em uma linha de equilíbrio delicado — entre o combate à inflação e o incentivo ao crescimento —, com o olhar voltado para 2026, quando o país poderá finalmente iniciar um novo ciclo de redução dos juros.
