Decisão do STF sobre IOF pressiona crédito, câmbio e arrecadação: entenda os impactos no mercado e no seu bolso
A manutenção das alíquotas elevadas do IOF (Imposto sobre Operações Financeiras), determinada pelo ministro Alexandre de Moraes do Supremo Tribunal Federal (STF), provocou forte repercussão no cenário econômico e político brasileiro. A medida, considerada uma vitória do governo federal, mantém em vigor o decreto que eleva a carga tributária sobre operações de crédito, câmbio e previdência, com impacto direto nas finanças de empresas, investidores e consumidores.
A decisão ainda poderá ser referendada pelo plenário do STF, mas já garante ao governo uma arrecadação significativa. Ao mesmo tempo, gera preocupações no mercado, principalmente no setor de crédito e no câmbio, afetando diretamente o comportamento do Ibovespa e das expectativas de política monetária. Nesta análise, você vai entender como o IOF se tornou protagonista do cenário econômico e quais as projeções para os próximos meses.
O que é o IOF e como ele funciona?
O IOF, ou Imposto sobre Operações Financeiras, é um tributo federal que incide sobre operações de crédito, câmbio, seguros e aplicações financeiras. Por ser um imposto regulatório, o governo pode alterá-lo por decreto, sem necessidade de aprovação do Congresso. Essa característica faz com que o IOF seja usado frequentemente como instrumento de política econômica e de ajuste fiscal.
Diferente de outros tributos, o IOF possui alíquotas variáveis, que podem ser ajustadas conforme os objetivos do governo, seja para conter consumo, controlar o fluxo cambial ou aumentar a arrecadação. Em 2025, o Decreto 12.499 elevou significativamente essas alíquotas, gerando controvérsias tanto no Legislativo quanto no setor produtivo.
O que mudou com a decisão do STF?
Na quarta-feira (16), Alexandre de Moraes decidiu manter quase integralmente o decreto que elevou as alíquotas do IOF. A única exceção foi a exclusão das chamadas operações de “risco sacado”, que deixaram de ser consideradas como passíveis de tributação, por não se enquadrarem legalmente como operações de crédito.
Com isso, continuam valendo as alíquotas mais altas sobre:
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Operações de crédito, especialmente as realizadas por empresas;
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Operações de câmbio, que envolvem importações, exportações e remessas internacionais;
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Planos de previdência do tipo VGBL, que passam a ter tributação mais pesada.
A decisão tem efeito retroativo a 11 de junho de 2025, data da publicação do decreto, o que significa que o novo IOF incide também sobre operações já realizadas desde então. Essa retroatividade gerou críticas, principalmente no Congresso Nacional.
Impactos no crédito: custo mais alto para empresas e consumidores
A manutenção do IOF mais elevado nas operações de crédito tende a encarecer o custo do dinheiro para empresas e consumidores. Isso se reflete em:
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Juros mais altos para financiamento empresarial;
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Aumento nos spreads bancários, dificultando o acesso ao crédito para pequenas e médias empresas;
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Redução do apetite por novas operações de crédito, o que pode impactar negativamente o consumo e os investimentos.
Para o setor varejista, por exemplo, a exclusão do “risco sacado” foi positiva, pois evitou uma tributação bilionária que poderia ser repassada ao consumidor final. Ainda assim, o ambiente de crédito permanece mais restritivo.
Efeitos no câmbio: real mais pressionado e dólar fortalecido
Outro reflexo direto da elevação do IOF é no mercado de câmbio. A nova alíquota desestimula operações internacionais e aumenta o custo de envio de recursos para o exterior. Com isso:
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O fluxo cambial tende a diminuir, reduzindo a oferta de dólares no mercado;
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O real se desvaloriza, pressionado pela menor entrada de divisas;
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O dólar se fortalece como “porto seguro”, principalmente em tempos de incerteza fiscal.
Esse movimento já foi notado nos mercados futuros, com investidores revisando suas projeções para o câmbio até o fim de 2025.
Arrecadação bilionária: o que o governo espera com o novo IOF
A decisão do STF assegura ao governo federal uma arrecadação de R$ 31,3 bilhões até 2026, sendo R$ 450 milhões já em 2025. Esses recursos são considerados fundamentais para cumprir as metas do arcabouço fiscal e compensar perdas com desonerações ou incentivos.
Com a arrecadação reforçada, o governo pode evitar cortes mais severos em investimentos e programas sociais, embora o impacto no setor produtivo ainda gere controvérsias sobre a real efetividade da medida.
Decisão do STF ainda pode ser revista?
Sim. Embora a decisão tenha sido tomada de forma monocrática por Alexandre de Moraes, o caso ainda será analisado pelo plenário do STF. A tendência, no entanto, é de confirmação da decisão, considerando o histórico recente do Supremo em validar medidas de arrecadação em contextos de crise fiscal.
Enquanto isso, no Congresso, alguns parlamentares articulam projetos para limitar o poder do Executivo em alterar tributos por decreto, o que pode trazer mudanças no futuro da política tributária brasileira.
IGP-10 e deflação: o outro lado do cenário econômico
Enquanto a decisão sobre o IOF dominava os noticiários, a Fundação Getulio Vargas (FGV) divulgava os dados do IGP-10 de julho, que apontaram para uma deflação de 1,65%. Com isso, o índice acumula queda de 1,42% no ano e alta de 3,42% em 12 meses.
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O IPA (Índice de Preços ao Produtor Amplo), principal componente do IGP, teve queda de 2,42%;
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Já o IPC (Índice de Preços ao Consumidor) desacelerou para 0,13%.
Essa desaceleração da inflação pode reforçar as apostas de que o Banco Central (BC) retome os cortes na taxa Selic no último trimestre de 2025, especialmente se os riscos fiscais forem controlados.
Ibovespa e mercados internacionais: reações imediatas
A reação no mercado financeiro não foi das mais positivas. O Ibovespa iniciou o dia em queda, pressionado pela perspectiva de crédito mais caro e fluxo cambial negativo. Além disso, os contratos futuros dos índices americanos operavam sem direção definida, em meio à expectativa pelos discursos de dirigentes do Federal Reserve (FED) e novos dados econômicos dos EUA.
No cenário doméstico, a volatilidade deve continuar até que haja definição plena do STF e mais clareza sobre os próximos passos do governo na política fiscal.
Perspectivas para o segundo semestre de 2025
Com o IOF mantido, a política fiscal brasileira ganha um reforço de curto prazo, mas também aumenta o risco de desaquecimento da economia, especialmente no setor de crédito. O governo precisa equilibrar arrecadação e crescimento, sob risco de agravar a já frágil confiança do mercado.
No Congresso, a tendência é de novas disputas em torno do poder de regulação tributária do Executivo. As decisões de Alexandre de Moraes podem ter aberto um precedente duradouro, e o embate entre os Poderes deve se intensificar nos próximos meses.
A decisão do STF sobre o IOF representa mais que uma simples manutenção de alíquotas: trata-se de um marco na política econômica e tributária do país. Com efeitos diretos sobre crédito, câmbio, arrecadação e confiança do mercado, o imposto se torna peça central da estratégia fiscal do governo.
Empresas, investidores e consumidores devem se preparar para um cenário mais complexo, com juros possivelmente mais altos, real pressionado e um ambiente político mais tenso. A observação dos próximos passos do STF e do Congresso será crucial para entender como o Brasil enfrentará seus desafios fiscais sem comprometer o crescimento sustentável.
