O Ministério da Fazenda elevou de 3,8% para 4,6% a projeção para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor (INPC) em 2026, segundo o Boletim Macrofiscal divulgado nesta segunda-feira (18) pela Secretaria de Política Econômica (SPE). A revisão reflete a expectativa de inflação mais forte para famílias de menor renda, especialmente por causa da aceleração dos alimentos, grupo que tem peso maior no indicador.
De acordo com a SPE, o INPC acumula alta de 4,1% em 12 meses até abril, patamar cerca de 0,3 ponto porcentual inferior ao registrado pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA). Apesar disso, a Fazenda avalia que o INPC acumulado em 2026 deve ficar acima do IPCA, justamente pelo peso maior da alimentação no orçamento das famílias acompanhadas pelo índice.
O boletim também manteve em 4,9% a projeção para o Índice Geral de Preços — Disponibilidade Interna (IGP-DI) em 2026. Segundo a Fazenda, os resultados do início do ano vieram abaixo do esperado, mas o choque geopolítico no Oriente Médio reverteu essa trajetória a partir de março, com aceleração relevante em produtos ligados à cadeia petroquímica.
Alimentos puxam revisão do INPC
A alta da projeção do INPC chama atenção porque o indicador mede a inflação para famílias com renda de 1 a 5 salários mínimos. Por essa razão, alimentos, transporte, gás de cozinha, energia elétrica e itens essenciais têm peso maior no cálculo do que em índices voltados a faixas de renda mais amplas.
A Secretaria de Política Econômica afirma que, até abril, o INPC ainda acumulava inflação em 12 meses inferior à do IPCA. A tendência, porém, é de inversão ao longo do ano. A Fazenda vê o INPC encerrando 2026 acima do índice oficial de inflação, diante da alta mais forte dos alimentos.
Esse comportamento é relevante porque mostra que a inflação pode atingir os grupos de renda de forma desigual. Mesmo quando o IPCA permanece em trajetória considerada administrável, a percepção de custo de vida pode ser mais intensa para famílias de menor renda, que destinam parcela maior do orçamento à alimentação.
A revisão de 3,8% para 4,6% indica que o governo passou a enxergar pressão mais persistente sobre itens básicos. O movimento pode afetar negociações salariais, reajustes de benefícios, planejamento de consumo e expectativas para a política monetária.
INPC deve superar o IPCA no ano
A expectativa da Fazenda é que o INPC avance mais que o IPCA em 2026. A diferença está na composição dos índices. O IPCA mede a inflação para famílias com renda de 1 a 40 salários mínimos e é usado como referência oficial no regime de metas. O INPC, por sua vez, acompanha famílias com renda mais baixa e, por isso, é mais sensível ao preço dos alimentos.
Quando alimentos sobem acima da média, o impacto no INPC tende a ser maior. Esse efeito se torna ainda mais relevante em momentos de pressão sobre carnes, grãos, leite, hortaliças, produtos industrializados e itens consumidos com frequência pelas famílias.
A aceleração dos alimentos também tem efeito político e social. A inflação de comida é uma das mais perceptíveis para a população, pois aparece diretamente nas compras semanais e mensais. Isso amplia a pressão sobre o governo, especialmente quando ocorre simultaneamente a combustíveis mais caros e juros elevados.
Para o mercado, a revisão do INPC reforça a necessidade de acompanhar a composição da inflação, não apenas o índice cheio. A qualidade da inflação importa para avaliar renda real, consumo, juros e atividade econômica.
Inflação pesa mais sobre famílias de menor renda
A alta do INPC tem impacto direto sobre o poder de compra das famílias de menor renda. Como a alimentação consome parcela relevante do orçamento, aumentos nesse grupo reduzem a margem disponível para outros gastos, como vestuário, lazer, educação, transporte privado e serviços.
Esse efeito pode atingir o varejo e setores dependentes do consumo popular. Quando alimentos e itens essenciais ficam mais caros, famílias tendem a priorizar despesas obrigatórias e reduzir compras consideradas adiáveis.
Além disso, a inflação mais alta para a baixa renda pode aumentar a pressão por reajustes salariais. O INPC é usado como referência em negociações coletivas e correções de salários em diferentes categorias. Uma projeção maior pode influenciar a pauta de sindicatos e empresas nos próximos meses.
O desafio para a política econômica é evitar que a pressão concentrada em alimentos se espalhe para outros preços. Caso reajustes salariais, serviços e custos empresariais passem a incorporar inflação mais alta, o controle dos preços pode se tornar mais difícil.
IGP-DI segue projetado em 4,9%
Para o IGP-DI, a Fazenda manteve a previsão de alta de 4,9% em 2026. O índice, calculado pela Fundação Getulio Vargas (FGV), tem forte peso dos preços no atacado e costuma antecipar pressões de custos que podem chegar ao consumidor final com alguma defasagem.
Segundo a SPE, os resultados do início do ano vieram abaixo do esperado, mas o choque geopolítico no Oriente Médio mudou a trajetória a partir de março. A aceleração recolocou o índice em linha com a projeção anual da Fazenda.
De fevereiro a abril, a variação acumulada em 12 meses do IGP-DI saiu de queda de 2,9% para alta de 0,8%. O movimento refletiu principalmente aumentos em produtos da cadeia petroquímica.
A manutenção da projeção em 4,9% indica que a Fazenda ainda vê o indicador dentro do cenário esperado para o ano. Ainda assim, a própria secretaria reconhece que o ambiente externo ficou mais adverso, especialmente por causa do choque de petróleo e derivados.
Cadeia petroquímica pressiona preços
A alta de produtos ligados à cadeia petroquímica é um dos principais pontos de atenção no IGP-DI. O petróleo influencia combustíveis, resinas, plásticos, fertilizantes, defensivos agrícolas, embalagens, fretes e uma série de insumos industriais.
Quando esses produtos sobem no atacado, empresas passam a enfrentar custos maiores. Parte dessa pressão pode ser absorvida por margens menores, mas outra parte pode ser repassada ao consumidor final, dependendo da demanda e da concorrência em cada setor.
A Fazenda afirma que a apreciação cambial esperada para o ano tende a limitar o repasse do choque externo. Um real mais forte reduz o custo de produtos importados e pode amortecer parte da pressão vinda do petróleo e de insumos dolarizados.
Ainda assim, o risco permanece. Se o petróleo continuar elevado ou se o câmbio voltar a se depreciar, a pressão sobre custos pode aumentar. Esse cenário afetaria tanto o IGP-DI quanto índices ao consumidor, como o IPCA e o INPC.
Projeção foi feita antes de surpresa no IGP-DI de abril
A Fazenda informou que a projeção para o IGP-DI foi feita antes da divulgação do resultado de abril, em 8 de maio. O dado surpreendeu a equipe econômica com inflação mais intensa do que a esperada.
Esse ponto aumenta a atenção sobre os próximos boletins. Caso novos resultados venham acima do previsto, a Secretaria de Política Econômica poderá ser obrigada a revisar novamente suas estimativas para os índices de preços.
A surpresa no IGP-DI sugere que o choque de custos pode estar se transmitindo com mais força ou velocidade do que o projetado inicialmente. O comportamento da cadeia petroquímica, dos combustíveis, dos alimentos e do câmbio será determinante para medir a extensão desse movimento.
Para investidores, a leitura do IGP-DI também influencia expectativas sobre juros e atividade. Preços no atacado mais pressionados podem reduzir margens empresariais e alimentar apostas de inflação mais resistente.
Petróleo e Oriente Médio elevam risco inflacionário
A revisão das projeções ocorre em um cenário externo marcado por incertezas. A guerra no Oriente Médio e a volatilidade do petróleo ampliaram os riscos para combustíveis, transporte, logística e alimentos.
O petróleo mais caro afeta diretamente gasolina e diesel, mas o impacto não se limita aos combustíveis. Fretes rodoviários, transporte de mercadorias, fertilizantes e defensivos agrícolas também podem ficar mais caros. Esse encadeamento ajuda a explicar a preocupação da Fazenda com alimentos e cadeia petroquímica.
Em um país com forte dependência do transporte rodoviário, qualquer alta persistente do diesel pode contaminar preços em várias etapas da economia. O efeito chega ao consumidor por meio de alimentos, produtos industrializados e serviços que dependem de deslocamento e distribuição.
A Fazenda tenta equilibrar esse quadro com a expectativa de câmbio mais favorável. Ainda assim, o choque geopolítico adiciona incerteza ao cenário de inflação e pode dificultar o planejamento da política econômica.
Banco Central deve manter cautela com juros
A alta projetada do INPC e a pressão sobre preços no atacado reforçam a postura cautelosa do Banco Central. Mesmo que o IPCA permaneça dentro do intervalo de tolerância da meta, choques em alimentos e combustíveis podem contaminar expectativas.
O Banco Central observa não apenas o índice cheio, mas também núcleos de inflação, difusão dos aumentos, preços de serviços e expectativas para os próximos anos. Se alimentos e energia pressionarem a inflação por mais tempo, o espaço para queda da Selic pode diminuir.
Juros mais altos por período prolongado afetam crédito, consumo e investimentos. O impacto tende a ser mais forte em setores sensíveis ao financiamento, como varejo, construção civil, bens duráveis e serviços.
Para o governo, esse cenário cria um desafio adicional. A inflação mais alta corrói renda e aumenta pressão por medidas de apoio, enquanto juros elevados encarecem a dívida pública e reduzem o crescimento econômico.
Revisão pode afetar reajustes salariais
O INPC é um índice importante para negociações trabalhistas. Muitas categorias usam o indicador como referência para recomposição salarial. Por isso, a elevação da projeção de 3,8% para 4,6% pode influenciar acordos coletivos e reajustes ao longo do ano.
Para os trabalhadores, a alta do INPC indica maior perda de poder de compra se os salários não acompanharem a inflação. Para as empresas, reajustes maiores podem elevar custos, especialmente em setores intensivos em mão de obra.
O efeito final sobre a economia depende do equilíbrio entre renda, emprego, produtividade e inflação. Reajustes salariais ajudam a sustentar consumo, mas também podem pressionar custos se ocorrerem em ambiente de baixa produtividade ou margens apertadas.
Esse ponto será observado pelo mercado porque a inflação de serviços costuma ter relação com renda e salários. Se a alta do INPC se traduzir em reajustes mais fortes, o Banco Central poderá ver risco maior de persistência inflacionária.
Custo de vida volta ao centro da agenda econômica
A revisão da projeção do INPC recoloca o custo de vida no centro da agenda econômica. A alta dos alimentos e a pressão sobre a cadeia petroquímica mostram que a inflação continua sendo um desafio relevante em 2026.
O governo avalia que o INPC deve superar o IPCA no ano, evidenciando maior pressão sobre famílias de menor renda. Esse descompasso pode ter reflexos sobre consumo, renda real, negociações salariais e percepção social da economia.
A manutenção da projeção do IGP-DI em 4,9% mostra que a Fazenda ainda vê o índice dentro do cenário anual, mas a surpresa recente no dado de abril e o choque geopolítico aumentam o risco de novas revisões.
A partir de agora, alimentos, combustíveis, câmbio e preços no atacado serão decisivos para confirmar se a nova projeção do INPC é suficiente. Para o governo, o desafio será conter a inflação sentida pelas famílias sem ampliar desequilíbrios fiscais. Para o mercado, a revisão reforça a cautela com juros, consumo e atividade econômica.
