A MBRF (MBRF3), companhia formada pela fusão entre Marfrig e BRF, registrou lucro líquido de R$ 210 milhões no terceiro trimestre de 2026, crescimento de 123,5% em relação aos R$ 94 milhões apurados no mesmo período de 2025. O resultado divulgado nesta quinta-feira (12) foi alcançado apesar da estabilidade das vendas e reflete ganhos operacionais, iniciativas de eficiência e efeitos tributários positivos, em um cenário ainda marcado pelo elevado endividamento da companhia.
A receita líquida consolidada somou R$ 41,42 bilhões entre julho e setembro, recuo de 0,8% na comparação anual. O Ebitda ajustado, indicador de desempenho operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização, alcançou R$ 3,56 bilhões, avanço de 1,6%. A margem Ebitda passou de 8,4% para 8,6%, sinalizando uma melhora discreta na rentabilidade operacional, bastante inferior à expansão percentual apresentada pelo lucro líquido.
A diferença entre o crescimento do lucro e o desempenho das receitas merece atenção. Embora a MBRF tenha avançado na integração dos negócios e na redução de despesas administrativas, seu resultado financeiro permaneceu pressionado, com despesas líquidas de R$ 2,08 bilhões no trimestre. Um efeito tributário positivo de aproximadamente R$ 529 milhões foi determinante para que o resultado antes dos impostos, negativo, se transformasse em lucro contábil.
Na comparação com o segundo trimestre de 2026, quando havia registrado R$ 68,5 milhões de lucro atribuível aos controladores, o resultado aumentou aproximadamente 207%. O avanço ocorreu no primeiro aniversário da fusão concluída em setembro de 2025, operação que reuniu negócios de carne bovina, aves, suínos e alimentos industrializados em uma plataforma com presença internacional.
Lucro da MBRF cresce mesmo com receita praticamente estável
O balanço mostra que a companhia conseguiu elevar seu resultado operacional sem depender de um aumento expressivo do faturamento. O lucro bruto ficou em R$ 5,14 bilhões, ligeiramente abaixo do registrado um ano antes, enquanto o resultado antes das despesas financeiras e dos tributos avançou 13,2%, para aproximadamente R$ 1,78 bilhão.
A diferença indica que a redução de determinados custos e despesas contribuiu para melhorar o desempenho da companhia entre o lucro bruto e o resultado operacional. Segundo a administração, as despesas administrativas recuaram 7,1% na comparação anual, refletindo principalmente iniciativas de integração e captura de sinergias.
A receita também apresentou comportamentos distintos conforme a base de comparação. Embora tenha diminuído 0,8% em relação ao terceiro trimestre de 2025, cresceu 1,7% frente aos três meses anteriores.
O volume consolidado comercializado chegou a 2,051 milhões de toneladas, crescimento de 4,2% em relação ao segundo trimestre, mas retração de 2,4% na comparação anual. No mercado externo, houve expansão de 4,2% no volume vendido em 12 meses, enquanto a receita internacional aumentou 5,8%, para R$ 12,87 bilhões.
Esses números reforçam a importância da diversificação geográfica para a companhia. Enquanto determinados mercados apresentam dificuldades relacionadas à oferta de animais, custos de produção e barreiras comerciais, outros contribuem com maior demanda ou oportunidades de comercialização de produtos de valor agregado.
Despesas financeiras e benefício tributário influenciam lucro
Um dos principais contrapontos do balanço está no resultado financeiro.
A MBRF registrou despesas financeiras líquidas de aproximadamente R$ 2,08 bilhões, valor 47,1% superior ao observado no terceiro trimestre de 2025, quando o resultado financeiro havia sido negativo em cerca de R$ 1,41 bilhão.
O peso dessas despesas foi suficiente para levar a companhia a registrar prejuízo de aproximadamente R$ 295 milhões antes da contabilização do Imposto de Renda e da Contribuição Social sobre o Lucro Líquido.
O reconhecimento de um efeito tributário positivo próximo de R$ 529 milhões reverteu essa situação, permitindo a apresentação de resultado líquido consolidado positivo de aproximadamente R$ 234,5 milhões. Descontada a parcela atribuída aos acionistas não controladores, o lucro destinado aos controladores ficou em R$ 210,2 milhões.
A composição demonstra que o crescimento de 123,5% do lucro não deve ser interpretado como uma expansão equivalente da geração operacional de caixa. Parte relevante do resultado decorreu do tratamento contábil dos tributos, cujo impacto não significa necessariamente uma entrada de dinheiro no caixa da companhia.
O Ebitda ajustado, por sua vez, avançou apenas 1,6% em 12 meses. A diferença entre os indicadores evidencia como despesas financeiras, tributos e outros componentes contábeis podem alterar significativamente o lucro final.
Para os investidores, a sustentabilidade dos resultados dependerá da capacidade de ampliar margens operacionais e reduzir a pressão financeira, diminuindo a dependência de efeitos que não necessariamente se repetem em todos os trimestres.
National Beef apresenta melhor resultado trimestral em dois anos
A operação de carne bovina da MBRF na América do Norte, conduzida pela National Beef, apresentou seu melhor desempenho trimestral dos últimos dois anos, segundo a companhia.
A receita líquida alcançou US$ 3,72 bilhões, crescimento de 2,3% em relação ao terceiro trimestre de 2025. O Ebitda ajustado somou US$ 77 milhões, avanço de 4,6%, enquanto o volume comercializado chegou a 485 mil toneladas, alta de 1,9%.
Apesar da recuperação, a rentabilidade da operação norte-americana ainda permanece relativamente baixa. A margem Ebitda ajustada ficou próxima de 2,1%, refletindo as dificuldades enfrentadas pela indústria de processamento de carne bovina nos Estados Unidos.
O setor vem atravessando um período de restrição na disponibilidade de gado, circunstância que pressiona os custos das empresas frigoríficas e reduz a diferença entre o preço de aquisição dos animais e o valor obtido com a comercialização da carne.
A recuperação gradual da oferta e as condições de demanda têm permitido alguma recomposição dos resultados, mas o desempenho continua sensível ao ciclo pecuário norte-americano.
A National Beef também possui importância estratégica para os negócios brasileiros da MBRF. Sua estrutura comercial e de distribuição oferece oportunidades de acesso a clientes e mercados internacionais, ampliando as possibilidades de integração entre as operações de carne bovina da companhia.
Carne bovina na América do Sul alcança margem de 10,5%
Na América do Sul, a MBRF apresentou um desempenho operacional mais consistente.
A receita líquida do segmento de carne bovina atingiu R$ 6,17 bilhões, crescimento de 9% na comparação anual. O Ebitda ajustado chegou a R$ 647 milhões, alta de 3%, com margem de 10,5%.
Segundo a companhia, o resultado foi sustentado pela diversificação dos destinos de exportação, pela flexibilidade comercial e pela maior participação de produtos de valor agregado.
A administração também destacou a contribuição das operações de confinamento no Brasil e das oportunidades de comercialização proporcionadas pela estrutura internacional do grupo.
Os produtos processados de carne bovina registraram rentabilidade recorde nas operações brasileiras e argentinas, embora a empresa não tenha detalhado, no comunicado de resultados, o impacto financeiro isolado dessa categoria.
O desempenho regional contrasta com a situação da National Beef. Enquanto a operação sul-americana apresentou margem de dois dígitos, a unidade norte-americana continua enfrentando uma estrutura de custos mais pressionada.
Essa diferença evidencia a importância da diversificação dos mercados para o resultado consolidado da companhia, mas também mostra que a integração dos negócios não elimina os riscos específicos de cada região.
BRF registra exportações recordes e Ebitda de R$ 2,57 bilhões
A operação da BRF, que reúne marcas como Sadia e Perdigão, permaneceu entre os principais pilares de rentabilidade da MBRF.
O segmento registrou receita líquida de R$ 16,12 bilhões no terceiro trimestre, enquanto o Ebitda ajustado alcançou R$ 2,57 bilhões, com margem operacional de 15,9%.
As exportações apresentaram um dos principais avanços. O volume comercializado no mercado externo atingiu o recorde de 593 mil toneladas, crescimento de 5,7% em relação ao mesmo período do ano passado.
A receita internacional aumentou 7,2%, para R$ 7,80 bilhões.
Durante o trimestre, a companhia obteve 17 novas habilitações para exportação, ampliando as possibilidades de comercialização de seus produtos em mercados internacionais. Também informou recordes de produção em unidades localizadas no Oriente Médio e na China.
O avanço das exportações contribuiu para compensar pressões sobre o consumo e os custos em determinadas regiões, ao mesmo tempo em que ampliou a participação de produtos industrializados e de maior valor agregado no portfólio.
No Brasil, a BRF destacou a continuidade da recuperação sequencial dos volumes, apoiada na presença comercial de suas marcas e na estratégia de execução junto ao varejo.
Sadia Halal registra receita recorde de US$ 621 milhões
A Sadia Halal, operação voltada principalmente aos mercados consumidores de produtos que seguem os requisitos alimentares islâmicos, também apresentou crescimento no trimestre.
A receita atingiu o recorde de US$ 621 milhões, avanço de 9,7% em relação ao mesmo período de 2025. O Ebitda ajustado aumentou 30,6%, alcançando US$ 81 milhões, com margem de 13,1%.
A expansão reflete o fortalecimento das operações no Oriente Médio, onde a companhia mantém produção local e uma estrutura própria de distribuição.
A combinação entre marcas consolidadas, capacidade industrial e conhecimento das exigências específicas desses mercados representa uma vantagem competitiva importante para a empresa.
O crescimento da Sadia Halal ganha relevância diante do objetivo da MBRF de ampliar sua exposição internacional, sobretudo em regiões com demanda crescente por proteínas e alimentos industrializados.
A companhia também vem desenvolvendo alternativas para expansão dos negócios no Oriente Médio, incluindo a possibilidade de uma futura abertura de capital da operação, ainda sujeita às decisões societárias e às condições de mercado.
Sinergias da fusão e programa MBRF+ somam R$ 679 milhões
Um ano após a conclusão da fusão entre Marfrig e BRF, a integração dos negócios passou a produzir resultados financeiros mensuráveis.
Segundo a administração, o programa de eficiência MBRF+ gerou R$ 500 milhões em ganhos no terceiro trimestre, enquanto iniciativas diretamente associadas às sinergias da combinação das empresas contribuíram com outros R$ 179 milhões.
Considerados em conjunto, os valores representam R$ 679 milhões em ganhos de eficiência e sinergias informados para o período. A companhia não apresenta esse montante como lucro líquido adicional, uma vez que os benefícios possuem naturezas e formas de reconhecimento distintas.
No acumulado de 2026, as sinergias específicas da fusão chegaram a R$ 463 milhões.
A redução das despesas administrativas foi um dos efeitos associados à integração, que envolve reorganização de estruturas corporativas, aproveitamento de escala, maior eficiência nos processos e coordenação entre diferentes unidades de negócios.
O diretor financeiro da MBRF, José Ignacio Scoseria, destacou no comunicado de resultados que a captura de sinergias e as iniciativas do programa MBRF+ fazem parte da estratégia de ampliar a rentabilidade e sustentar os resultados da companhia no longo prazo.
O desafio será transformar esses ganhos em melhoria recorrente das margens e geração de caixa, especialmente em um grupo com operações de grande porte, elevada necessidade de capital de giro e exposição às oscilações do mercado internacional de proteínas.
Dívida líquida da MBRF chega a R$ 45,7 bilhões
Apesar do lucro mais elevado, o endividamento continua sendo um dos principais pontos de atenção no balanço da MBRF.
A dívida líquida gerencial encerrou setembro em aproximadamente R$ 45,74 bilhões, aumento de 1,6% em relação ao segundo trimestre de 2026, quando estava próxima de R$ 45 bilhões.
A relação entre dívida líquida e Ebitda ajustado dos últimos 12 meses, indicador utilizado para medir a alavancagem financeira, passou de 3,41 para 3,45 vezes.
O resultado mostra que a melhora operacional ainda não foi suficiente para produzir uma redução sustentada da alavancagem no trimestre. Além disso, as despesas financeiras permaneceram elevadas, consumindo parcela expressiva do resultado gerado pelas operações.
A companhia apresentou fluxo de caixa operacional de aproximadamente R$ 3,20 bilhões no período. Os investimentos somaram R$ 1,50 bilhão, enquanto o fluxo de caixa livre informado ficou positivo em R$ 295 milhões.
Embora represente uma melhora em relação à geração negativa de caixa observada no segundo trimestre, o saldo permanece relativamente pequeno diante do endividamento total.
A redução da dívida dependerá da combinação entre geração operacional de caixa, administração do capital de giro, disciplina nos investimentos e evolução dos custos financeiros.
O que o resultado da MBRF (MBRF3) indica para os próximos trimestres
O balanço do terceiro trimestre apresenta sinais distintos sobre a evolução financeira da MBRF.
De um lado, a companhia demonstrou capacidade de melhorar sua eficiência operacional, ampliar receitas internacionais e aproveitar a diversificação entre carne bovina, aves, suínos e alimentos industrializados. A recuperação da National Beef, o desempenho da BRF e a expansão da Sadia Halal contribuíram para a estabilidade operacional do grupo.
De outro, o crescimento expressivo do lucro líquido ocorreu com receita praticamente estável, pequena expansão do Ebitda e contribuição relevante de um efeito tributário positivo. A dívida líquida também voltou a crescer, mantendo a pressão sobre as despesas financeiras.
Para os investidores que acompanham as ações MBRF3 na B3, os próximos resultados deverão mostrar se a empresa conseguirá elevar a geração recorrente de caixa e reduzir seu endividamento sem depender de efeitos contábeis favoráveis.
A evolução do ciclo pecuário nos Estados Unidos, as condições de exportação da carne brasileira, o comportamento dos custos de produção e a continuidade das sinergias da fusão permanecerão entre as principais variáveis para o desempenho da companhia.
O resultado divulgado nesta quinta-feira confirma uma melhora no lucro atribuído aos acionistas da MBRF, mas também evidencia que a consolidação financeira da fusão ainda depende de avanços na rentabilidade operacional e na estrutura de capital.
Fontes:
MBRF — Comunicado oficial de resultados do terceiro trimestre de 2026, divulgado em 12 de novembro de 2026.
MBRF — Informações trimestrais e demonstrações financeiras referentes ao período encerrado em 30 de setembro de 2026, entregues à Comissão de Valores Mobiliários (CVM).
MBRF — Relatório da administração e informações financeiras por segmento referentes ao terceiro trimestre de 2026.
MBRF Relações com Investidores — Calendário corporativo e documentação de divulgação dos resultados do 3T26.
