Fitch Ratings Mantém Rating AAA da Raia Drogasil com Perspectiva Estável
A Fitch Ratings anunciou, nesta segunda-feira, a manutenção do Rating Nacional de Longo Prazo AAA da Raia Drogasil S.A. (RD) e das suas emissões de debêntures quirografárias. A perspectiva do rating corporativo é estável, confirmando a robustez financeira e o posicionamento de destaque da empresa no setor de varejo farmacêutico brasileiro.
Liderança Consolidada no Setor Farmacêutico
A Raia Drogasil é a maior rede de varejo farmacêutico do Brasil, com 16% de participação no mercado nacional e 28% no estado de São Paulo. De acordo com o relatório da Fitch, a classificação AAA reflete os sólidos fundamentos financeiros da companhia, como:
- Geração operacional de caixa resiliente
- Estrutura de capital conservadora
- Liquidez robusta
A liderança da empresa na fragmentada indústria farmacêutica é impulsionada por marcas consolidadas e presença geográfica abrangente. Até setembro de 2024, a companhia contava com 3,1 mil lojas em 26 estados e no Distrito Federal.
Resiliência das Vendas e Proteção das Margens
A Fitch ressalta que 76% das vendas da RD vêm de medicamentos de marca, genéricos e produtos sem prescrição. Esse perfil de receita oferece previsibilidade de demanda, mesmo em cenários econômicos adversos. Além disso, o forte poder de negociação da empresa com a indústria farmacêutica garante proteção ao fluxo de caixa e margens sólidas.
O setor farmacêutico segue apresentando fundamentos positivos, com demanda crescente, impulsionada por:
- Envelhecimento da população brasileira
- Aumento da procura por medicamentos para doenças crônicas
- Ampliação do acesso aos sistemas de saúde
Apesar do setor ser altamente fragmentado, com predominância de redes independentes de menor porte, a Raia Drogasil se diferencia por adaptar-se às novas tendências de consumo. A empresa investe continuamente para:
- Expandir ofertas digitais
- Ampliar serviços nas lojas físicas
- Fortalecer sua logística e capilaridade
Expansão Digital e Rentabilidade
A penetração digital da RD já alcança 18% e deve crescer nos próximos anos. A companhia também realizou aquisições estratégicas para fortalecer seu ecossistema de serviços e aumentar a retenção de clientes.
Segundo a Fitch, a rentabilidade da RD permanecerá superior à dos concorrentes, com margens projetadas entre 11,0% e 11,5%, contra uma média de 8,5% a 10,5% das demais redes farmacêuticas. A expectativa é que o aumento dos investimentos em estrutura operacional compense, temporariamente, os ganhos de escala.
Para o triênio 2025-2027, a Fitch projeta a abertura líquida de 930 lojas, com crescimento anual de vendas no conceito “mesmas lojas” (SSS) entre 5,5% e 6,0%.
Projeções Financeiras: Crescimento Sustentável
O cenário-base da Fitch prevê um crescimento robusto de geração de caixa:
- Ebitdar: R$ 4,5 bilhões em 2024, R$ 5,1 bilhões em 2025 e R$ 5,8 bilhões em 2026.
- CFFO (fluxo de caixa das operações): R$ 1,4 bilhão em 2024, R$ 1,9 bilhão em 2025 e R$ 2,2 bilhões em 2026.
Os investimentos em capital de giro continuarão relevantes, limitando a conversão total do Ebitdar em fluxo de caixa operacional. Com investimentos anuais médios de R$ 1,5 bilhão e distribuição de dividendos de 40% a 45% do lucro líquido, a expectativa é de uma margem de FCF negativa de 1,1% em 2024 e 0,4% nos anos subsequentes.
De acordo com a Fitch, a RD deve distribuir R$ 1,8 bilhão em dividendos entre 2024 e 2026, mantendo a política de retorno aos acionistas observada nos últimos anos.
Endividamento Sob Controle
Em dezembro de 2023, a dívida líquida ajustada da Raia Drogasil era de R$ 2,766 bilhões. A relação dívida líquida ajustada/Ebitdar foi projetada em:
- 1,8x em 2024
- 1,7x em 2025
Apesar do aumento moderado da dívida nos próximos anos, a Fitch destaca que o fortalecimento da geração operacional de caixa será suficiente para equilibrar os índices de endividamento, especialmente com a expansão da base de lojas da companhia.
Perspectiva Positiva para o Setor
A Fitch Ratings conclui que os fundamentos de longo prazo do setor farmacêutico permanecem positivos, e a liderança consolidada da Raia Drogasil deve garantir crescimento sustentável e estabilidade financeira nos próximos anos, mesmo diante da concorrência acirrada.
