B3 reduz preço unitário de 101 BDRs; veja calendário e o que muda na carteira

A B3 (B3SA3) iniciou nesta semana uma ampla mudança na paridade de 101 Brazilian Depositary Receipts, os BDRs, com o objetivo de reduzir o preço unitário dos recibos de empresas estrangeiras negociados no Brasil. A operação será realizada em quatro etapas até 24 de agosto e deverá levar parte dos ativos para uma faixa entre R$ 50 e R$ 100 por unidade, facilitando a entrada de pequenos investidores no mercado internacional.

A lista reúne companhias de tecnologia, saúde, indústria, energia, consumo, serviços financeiros, telecomunicações e imóveis. Entre os nomes contemplados estão SAP (SAPP34), GE Aerospace (GEOO34), T-Mobile (T1MU34), Analog Devices (A1DI34), McKesson (M1CK34), Philip Morris (PHMO34), Progressive (P1GR34), Dell Technologies (D1EL34), Unilever (ULEV34) e Seagate Technology (S1TX34).

A mudança não significa que as empresas ficaram mais baratas em termos de avaliação. O ajuste reduz apenas o valor nominal de cada BDR ao dividir a mesma exposição econômica em um número maior de recibos.

Para quem já possui os ativos, o procedimento será automático. A quantidade de BDRs na carteira aumentará na mesma proporção em que o preço unitário será reduzido, preservando, no momento do ajuste, o valor total do investimento.

Mudança será feita em quatro etapas

A B3 dividiu a implementação em quatro grupos para organizar os ajustes operacionais.

A primeira etapa entrou em vigor em 27 de julho e alcançou 26 BDRs. As três rodadas seguintes terão 25 ativos cada uma e ocorrerão nos dias 10, 17 e 24 de agosto.

Na primeira fase estão recibos de empresas como Analog Devices, Autodesk, Boston Scientific, CME Group, Digital Realty, First Solar, GE Aerospace, Hershey, KLA, McKesson, Motorola Solutions, Moody’s, Mondelez, Medtronic, NXP Semiconductors, Northrop Grumman, Progressive, Philip Morris, Royal Caribbean, Synopsys, SAP, T-Mobile, UBS, Union Pacific, Vertex Pharmaceuticals e Waste Management.

A segunda etapa contempla Agilent Technologies, Ameriprise Financial, Air Products, Best Buy, Chubb, Check Point, Cigna, Dominion Energy, Emerson Electric, Equity Residential, Diamondback Energy, Fortinet, General Mills, Mid-America Apartment Communities, Marsh McLennan, Marathon Petroleum, Altria, NRG Energy, Parker-Hannifin, Ross Stores, SL Green Realty, Synchrony Financial, TE Connectivity, Tyson Foods e Unum Group.

Na terceira rodada estarão Archer-Daniels-Midland, American Electric Power, Aon, Amphenol, Howmet Aerospace, Cummins, Ecolab, EOG Resources, Exelon, Extra Space Storage, Corning, Garmin, Gilead Sciences, Hartford, Intercontinental Exchange, NetApp, Public Storage, PNC Financial, Republic Services, Sysco, Simon Property, TJX Companies, Unilever, Valero Energy e Xcel Energy.

A última etapa inclui AvalonBay Communities, American Water Works, Truist Financial, Cadence Design Systems, Capital One, Dell Technologies, Delta Air Lines, FirstEnergy, International Paper, IQVIA, Iron Mountain, Trane Technologies, Johnson Controls, Jefferies, Kroger, Kinder Morgan, Lennar, Phillips 66, Realty Income, Raymond James, Seagate Technology, Constellation Brands, Southern Company, Tapestry e Welltower.

Como funciona a paridade de um BDR

A paridade estabelece quantos BDRs negociados no Brasil correspondem a uma ação ou a uma fração do ativo mantido no exterior.

Quando a relação é ampliada, uma única ação estrangeira passa a servir de lastro para uma quantidade maior de BDRs. Como cada recibo representa uma parcela menor, seu preço teórico também diminui.

No caso da GE Aerospace (GEOO34), a relação passará de um BDR para cada ação estrangeira para 20 BDRs por ação. O investidor que possuía um recibo receberá 20 unidades após o evento, enquanto o preço teórico de cada uma será dividido por 20.

Se a posição valesse R$ 2 mil antes do ajuste, o investidor continuaria com aproximadamente R$ 2 mil imediatamente depois, desconsideradas oscilações da ação no exterior, do dólar e do próprio mercado brasileiro.

Na SAP (SAPP34), a paridade será alterada de 1:1 para 1:14. A quantidade de recibos será multiplicada por 14, e o preço unitário será dividido pelo mesmo fator.

Na McKesson (M1CK34), a mudança será de 1:4 para 1:64. Como o número de BDRs correspondentes a uma ação estrangeira aumentará 16 vezes, a posição do investidor será multiplicada por 16 e o preço teórico cairá na mesma proporção.

Alguns recibos terão desdobramentos superiores a 20 vezes

Os fatores de ajuste variam de acordo com o preço do ativo e com a paridade atual de cada programa.

A GE Aerospace passará de 1:1 para 1:20. A Parker-Hannifin (P1HC34) mudará de 1:4 para 1:80, o que representa um desdobramento de 20 vezes.

A Analog Devices terá sua relação ampliada de 1:2 para 1:40, também com multiplicação por 20. A Trane Technologies seguirá o mesmo padrão.

No caso da Seagate Technology, a alteração será ainda mais intensa. A paridade passará de 1:1 para 1:55, fazendo com que cada recibo anterior seja convertido em 55 novos BDRs.

A Dell Technologies terá mudança de 1:1 para 1:25. A Howmet Aerospace também passará de um recibo por ação para 25 BDRs.

Já a Cadence Design Systems sairá de 1:2 para 1:34, enquanto a Cummins passará de 1:4 para 1:56.

Os diferentes fatores foram definidos para aproximar o valor unitário dos ativos da faixa pretendida pela B3. O preço efetivamente observado no pregão poderá ficar acima ou abaixo desse intervalo porque continuará oscilando de acordo com o mercado.

Investidor não precisa solicitar o ajuste

Quem já possui algum dos 101 BDRs não precisará entrar em contato com a corretora ou enviar qualquer solicitação.

O evento será processado pela estrutura de custódia e depósito centralizado. A quantidade de recibos será atualizada automaticamente na conta do investidor na data correspondente a cada etapa.

Pode haver um intervalo operacional entre o início do evento e a exibição definitiva da nova posição nos sistemas de determinadas corretoras. Isso não significa perda dos ativos.

O investidor deverá observar a data específica do BDR mantido em carteira. Um ativo incluído na primeira etapa terá o ajuste em 27 de julho, enquanto outro pertencente à quarta rodada só passará pela mudança em 24 de agosto.

A forma de negociação não será alterada. Os BDRs continuarão disponíveis pelo ticker nos aplicativos, plataformas e sistemas das corretoras.

Ordens de compra ou venda permanecerão sujeitas às condições normais do mercado, como disponibilidade de compradores e vendedores, diferença entre ofertas, oscilação de preços e regras de negociação da B3.

Preço menor não representa desconto

O principal cuidado é não confundir a redução do preço unitário com uma queda de preço ou uma oportunidade criada automaticamente pelo ajuste.

Uma ação estrangeira não passa a valer menos porque seu BDR foi desdobrado. A empresa mantém o mesmo valor de mercado, os mesmos negócios, os mesmos riscos e as mesmas perspectivas financeiras imediatamente depois da mudança.

O ajuste é semelhante ao desdobramento de ações realizado por companhias brasileiras. A quantidade de papéis aumenta, mas cada unidade representa uma parcela menor do mesmo patrimônio.

A acessibilidade melhora porque o investidor precisa desembolsar menos para adquirir uma unidade. Antes, um BDR poderia exigir centenas ou milhares de reais. Depois da alteração, parte desses recibos deverá ser negociada entre R$ 50 e R$ 100.

Essa redução permite que o investidor distribua recursos entre mais ativos sem precisar comprometer uma parcela elevada da carteira com uma única ordem.

O preço nominal, entretanto, não informa se o ativo está caro ou barato. Essa avaliação depende dos resultados da companhia, das expectativas de lucro, do endividamento, do setor, dos múltiplos e das condições econômicas do país de origem.

Exposição ao dólar permanece

Embora os BDRs sejam negociados em reais, seu valor está ligado ao ativo estrangeiro que serve de lastro e à taxa de câmbio.

Um BDR de uma companhia norte-americana pode subir porque a ação se valorizou nos Estados Unidos, porque o dólar avançou diante do real ou pela combinação dos dois movimentos.

Da mesma forma, o recibo pode cair mesmo quando a ação estrangeira sobe, caso a valorização do real seja suficientemente forte para neutralizar o ganho no exterior.

O ajuste de paridade não elimina essa exposição cambial. Também não reduz o risco de mercado relacionado à companhia representada pelo recibo.

Empresas de tecnologia podem ser afetadas por juros internacionais, demanda por equipamentos e mudanças regulatórias. Companhias industriais dependem de ciclos de investimento, custos e atividade econômica. Negócios de saúde, energia, bancos e consumo possuem fatores de risco próprios.

O investidor continuará exposto ainda às decisões dos bancos centrais, ao ambiente geopolítico, aos resultados corporativos e às condições do mercado internacional.

Liquidez pode melhorar, mas não há garantia

Um dos possíveis efeitos da redução do preço é a ampliação do número de investidores capazes de negociar os BDRs.

Com unidades mais acessíveis, o ativo pode atrair pessoas que antes evitavam o recibo por causa do valor necessário para uma única compra.

Uma base maior de compradores e vendedores tende a favorecer a liquidez e reduzir a diferença entre as melhores ofertas de compra e venda.

Esse efeito, porém, não é automático. A liquidez depende do interesse do mercado, da popularidade da empresa, da atuação de formadores de mercado, da quantidade de ativos disponíveis e do volume de negociação do programa.

Alguns dos 101 recibos representam companhias conhecidas globalmente, como SAP, GE Aerospace, T-Mobile e Dell. Outros correspondem a empresas menos acompanhadas pelo investidor brasileiro.

O preço nominal menor pode facilitar a negociação, mas não garante que haverá comprador no momento em que o investidor desejar vender ou que a operação ocorrerá pelo preço esperado.

BDR não é a ação estrangeira diretamente

O BDR representa um valor mobiliário mantido no exterior, mas o titular do recibo não se torna proprietário direto da ação estrangeira.

A instituição depositária brasileira é responsável por emitir os BDRs e assegurar a existência dos ativos que servem de lastro ao programa.

A instituição custodiante no exterior mantém as ações correspondentes, enquanto a depositária administra a emissão dos recibos no mercado brasileiro.

Essa estrutura permite que o investidor negocie em reais, utilize uma corretora brasileira e mantenha o ativo dentro da infraestrutura de custódia da B3.

As informações divulgadas pela companhia no exterior devem ser disponibilizadas no Brasil de acordo com as regras do programa. Nos BDRs não patrocinados, modalidade comum no mercado, a empresa estrangeira não participa diretamente da criação do recibo.

A responsabilidade pela manutenção do programa e pela divulgação das informações exigidas cabe à instituição depositária.

Dividendos serão ajustados pela nova paridade

Quando a companhia estrangeira distribui dividendos, a instituição depositária recebe os valores vinculados às ações mantidas no exterior e providencia o repasse aos titulares dos BDRs.

O pagamento é proporcional à quantidade de recibos e à paridade do programa.

Depois do desdobramento, o investidor terá mais BDRs, mas cada unidade terá direito a uma fração menor do dividendo correspondente à ação estrangeira.

O valor econômico agregado permanece equivalente. Se um investidor tinha um BDR que representava uma ação e passa a ter 20 recibos correspondentes à mesma ação, o dividendo será distribuído entre as 20 unidades.

Os pagamentos podem sofrer retenção tributária no país de origem, conversão cambial e cobrança de encargos previstos no programa.

A mudança da paridade não altera a política de dividendos da empresa estrangeira. Companhias dos Estados Unidos e de outros mercados seguem as regras societárias e tributárias dos países em que estão sediadas.

Diversificação internacional fica mais acessível

A iniciativa da B3 amplia a possibilidade de diversificação internacional sem exigir que o investidor abra uma conta no exterior ou envie recursos para outro país.

Por meio dos BDRs, é possível acessar empresas de setores que possuem presença limitada na Bolsa brasileira, como semicondutores, software corporativo, equipamentos aeroespaciais, biotecnologia, armazenamento de dados e fundos imobiliários internacionais.

A lista das novas paridades inclui fabricantes de chips e equipamentos, como Analog Devices, KLA, NXP Semiconductors e Amphenol.

Na área de tecnologia estão SAP, Autodesk, Synopsys, Cadence Design Systems, Dell e Seagate.

O setor de saúde aparece com Boston Scientific, McKesson, Medtronic, Vertex Pharmaceuticals, Cigna, Gilead Sciences e IQVIA.

Entre as companhias industriais estão GE Aerospace, Parker-Hannifin, Cummins, Trane Technologies, Johnson Controls e Howmet Aerospace.

A exposição internacional pode reduzir a concentração da carteira no ciclo econômico brasileiro. Não elimina, contudo, o risco de perdas nem substitui a análise das empresas e da adequação do investimento ao perfil do aplicador.

Calendário exige atenção a preços e gráficos

Nas datas de ajuste, plataformas financeiras e gráficos poderão exibir mudanças abruptas na quantidade e no preço dos BDRs.

Uma queda nominal de R$ 1 mil para R$ 50 provocada por um desdobramento de 20 vezes não representa perda de 95%. O investidor terá 20 unidades no lugar de uma.

Sistemas devidamente ajustados devem recalcular os preços históricos para evitar distorções nos gráficos. Durante a atualização, porém, algumas plataformas podem apresentar variações aparentes ou dados temporariamente inconsistentes.

Ordens previamente cadastradas também merecem atenção. Investidores que mantêm ordens de compra, venda ou proteção devem conferir se a corretora cancelará ou ajustará automaticamente essas instruções diante do evento.

O custo médio da posição precisa ser recalculado pela nova quantidade de BDRs. O custo total permanece o mesmo, mas o valor médio por unidade cai proporcionalmente.

O investidor deve manter registros das operações e dos eventos corporativos para acompanhar corretamente o resultado financeiro e cumprir as obrigações tributárias aplicáveis.

Ajuste amplia acesso, mas análise continua indispensável

A mudança promovida pela B3 reduz uma barreira operacional importante para o investidor pessoa física.

Ao colocar parte dos 101 BDRs na faixa entre R$ 50 e R$ 100, a Bolsa permite que aportes menores sejam distribuídos entre companhias de diferentes setores e países.

A iniciativa não transforma os recibos em investimentos de baixo risco. O preço continuará refletindo o desempenho das empresas, a cotação das ações no exterior, o câmbio e a liquidez do mercado brasileiro.

Também não existe ganho automático para quem comprar antes ou depois do ajuste. O desdobramento apenas modifica a unidade utilizada para representar a mesma exposição econômica.

Para quem já possui os ativos, a principal providência é acompanhar o calendário e conferir a posição depois da data aplicável.

Para novos investidores, o preço nominal menor amplia as possibilidades de entrada, mas a decisão deve continuar baseada na qualidade do ativo estrangeiro, nos riscos, no horizonte de investimento e na composição total da carteira.

Calendário do ajuste de paridade

Exemplos de novas paridades