A Oncoclínicas (ONCO3) concluiu a venda de toda a participação que ainda mantinha na Specialized Medical Treatment Company, joint venture criada na Arábia Saudita para explorar o mercado de tratamento oncológico. A operação movimentou US$ 6,55 milhões, equivalentes a aproximadamente R$ 33,3 milhões, e transforma em caixa um projeto que, apenas dois anos atrás, era apresentado pela companhia como uma das principais frentes de sua internacionalização.
A Advanced Drug Company for Pharmaceuticals adquiriu 45.000.754 ações da empresa saudita, correspondentes a 27,49% do capital social. O pagamento foi realizado em duas etapas, nos dias 10 e 20 de agosto, completando nesta quinta-feira a transferência integral do valor previsto no contrato. A Oncoclínicas informou que o dinheiro está sendo direcionado à compra de medicamentos, dentro das medidas adotadas no processo de recuperação extrajudicial.
O destino dos recursos é talvez mais importante do que o próprio tamanho da venda. A companhia não está alienando um ativo internacional simplesmente para reduzir dívida. Está convertendo a participação em liquidez para reforçar uma área diretamente ligada à execução dos tratamentos e à geração de receita no Brasil. No segundo trimestre, o desabastecimento de medicamentos contribuiu para uma queda de 32,6% no número de procedimentos, enquanto a receita líquida recuou 28,5%. A decisão de utilizar o dinheiro obtido na Arábia Saudita para recompor esse abastecimento conecta a venda do ativo à tentativa de recuperar a própria operação.
Venda representa menos de 1% da dívida em reestruturação
Os R$ 33,3 milhões ajudam a liquidez da Oncoclínicas, mas precisam ser comparados com o tamanho do problema financeiro que a companhia tenta resolver. Em julho, o grupo apresentou à Justiça pedido de recuperação extrajudicial envolvendo aproximadamente R$ 5,1 bilhões em dívidas financeiras quirografárias e outros créditos abrangidos pelo plano.
O valor recebido com a participação saudita corresponde, portanto, a aproximadamente 0,65% desse passivo. Mesmo que todo o dinheiro fosse utilizado diretamente para amortizar as obrigações incluídas na recuperação, seu efeito sobre a dívida consolidada seria pequeno. A venda ganha relevância por outra razão: fornece caixa imediatamente disponível em um momento no qual a normalização dos tratamentos pode ser decisiva para recuperar faturamento e geração operacional.
Quando protocolou a recuperação extrajudicial, em 13 de julho, a Oncoclínicas informou ter obtido adesão inicial de credores responsáveis por aproximadamente 37% dos créditos abrangidos. O plano admite alternativas como capitalização pelos acionistas, conversão de parte dos créditos em ações, substituição das dívidas existentes por novos instrumentos e alongamento dos prazos de amortização. A companhia também afirmou que suas obrigações operacionais correntes com clientes, fornecedores e parceiros essenciais não seriam incluídas na recuperação.
A B3 reagiu ao pedido alterando a situação dos papéis ONCO3 e retirando a companhia de uma série de índices da bolsa, entre eles IBRA, ICON, SMLL, IGCX e IGCT. A exclusão ocorreu depois que as ações passaram a ser identificadas sob o título de recuperação extrajudicial.
Nesse contexto, a operação saudita representa mais uma peça de uma reorganização que vai muito além da venda de um único ativo.
Projeto saudita nasceu como plataforma de expansão internacional
A saída chama atenção principalmente quando comparada ao anúncio realizado pela própria Oncoclínicas em agosto de 2024. Naquele momento, a empresa apresentava a parceria com o grupo Al Faisaliah como um marco da expansão internacional de seu modelo de tratamento oncológico.
A estrutura originalmente anunciada previa 51% de participação da Oncoclínicas e 49% do Al Faisaliah. A empresa brasileira estimava investir entre US$ 10 milhões e US$ 20 milhões ao longo dos três primeiros anos para implantação e maturação da operação. A primeira unidade seria instalada em Riad, com atendimento ambulatorial, medicina diagnóstica, quimioterapia e radioterapia.
As projeções eram ambiciosas. A companhia estimava que a joint venture poderia alcançar, no quinto ano, aproximadamente US$ 550 milhões em receita e US$ 150 milhões em Ebitda, considerando também unidades adicionais que seriam financiadas pela geração de caixa da própria operação.
A estratégia se apoiava no tamanho do mercado saudita, nos investimentos do país em saúde e na possibilidade de replicar no Oriente Médio o modelo desenvolvido pela Oncoclínicas no Brasil. Na divulgação da parceria, a companhia classificava a operação como parte da internacionalização de seu negócio e de sua expertise médica.
Dois anos depois, a prioridade mudou radicalmente.
A participação que restava à Oncoclínicas na sociedade, de 27,49%, foi integralmente vendida. Não é possível concluir apenas a partir dos documentos públicos se a empresa obteve lucro ou prejuízo considerando toda a trajetória econômica do investimento, porque isso exigiria conhecer os aportes efetivamente realizados, eventuais aumentos de capital, despesas e demais movimentos societários ocorridos desde a criação da joint venture.
Mas a mudança estratégica é inequívoca: uma operação que simbolizava expansão internacional está sendo convertida em dinheiro para reforçar o abastecimento do negócio brasileiro.
Empresa já havia decidido abandonar totalmente a joint venture
A saída começou a ser formalizada antes do recebimento integral dos recursos. Em 21 de julho, o conselho de administração aprovou por unanimidade a proposta vinculante apresentada pelo Al Faisaliah Group Holding e pela Advanced Drug Company para aquisição de toda a participação da companhia na SMTC.
Na ocasião, a Oncoclínicas informou à Comissão de Valores Mobiliários que o preço seria de aproximadamente US$ 6,55 milhões, pago à vista após a conclusão da transação. O comunicado também esclarecia que a venda fazia parte de uma estratégia de simplificação de portfólio, desalavancagem e concentração de esforços na operação oncológica brasileira.
Havia ainda outra vantagem financeira: a saída eliminaria a exposição da companhia a futuras necessidades de capitalização da empresa saudita, além dos riscos operacionais e cambiais relacionados à manutenção do investimento internacional.
Em 31 de julho, o contrato definitivo de compra e venda das ações foi assinado com a Advanced Drug Company. O fato relevante divulgado em 3 de agosto confirmou que a Oncoclínicas estava transferindo integralmente as 45 milhões de ações que possuía na SMTC.
Os pagamentos de agosto encerraram agora a operação.
R$ 33 milhões equivalem praticamente ao Ebitda ajustado de um trimestre
Os números do segundo trimestre ajudam a medir melhor a importância do caixa obtido.
A Oncoclínicas registrou receita líquida de aproximadamente R$ 1,05 bilhão entre abril e junho, queda de 28,5% em relação ao mesmo período do ano anterior. O Ebitda ajustado caiu 85,1%, para R$ 34,3 milhões, com margem de apenas 3,3%. O número de procedimentos realizados pela rede recuou para aproximadamente 114 mil, redução de 32,6%.
Isso significa que os R$ 33,3 milhões da venda saudita equivalem praticamente a todo o Ebitda ajustado produzido pela companhia em três meses.
A comparação mostra por que a transação pode ser relevante para a liquidez mesmo sendo pequena diante da dívida total. Em uma empresa cuja geração operacional foi comprimida para pouco mais de R$ 34 milhões no trimestre, uma entrada de caixa de R$ 33 milhões não é irrelevante.
Por outro lado, o valor também evidencia a profundidade dos desafios.
O prejuízo líquido contábil do segundo trimestre chegou a R$ 475,7 milhões, contra R$ 142,3 milhões negativos no mesmo período de 2025. Em base ajustada, excluindo efeitos extraordinários e outros itens definidos pela companhia, a perda foi de R$ 275,3 milhões.
Os R$ 33,3 milhões recebidos na Arábia Saudita correspondem a apenas cerca de 7% do prejuízo contábil trimestral.
Portanto, a alienação não muda isoladamente a situação financeira da empresa. É uma medida de reforço de liquidez dentro de uma reestruturação muito mais ampla.
Falta de medicamentos explica por que dinheiro não vai direto aos bancos
A decisão de comprar medicamentos com o valor da venda pode parecer incomum em uma companhia que negocia bilhões de reais em dívidas, mas os resultados recentes ajudam a explicar a escolha.
A Oncoclínicas depende do fornecimento contínuo de medicamentos de alto custo para realizar boa parte dos tratamentos que oferece. Quando esse abastecimento é interrompido, o impacto não fica restrito ao estoque. Menos medicamentos podem significar menos procedimentos, e menos procedimentos significam menos faturamento, enquanto grande parte da estrutura de custos permanece funcionando.
No segundo trimestre, a própria companhia relacionou o menor volume de tratamentos ao problema de abastecimento. A receita caiu ao mesmo tempo em que os custos fixos continuaram pressionando o resultado, comprimindo fortemente a margem operacional.
Nesse cenário, gastar R$ 33 milhões para recuperar a capacidade de realizar procedimentos pode ter um efeito econômico maior do que simplesmente utilizar os mesmos R$ 33 milhões para amortizar uma dívida de R$ 5,1 bilhões.
A lógica é preservar a máquina que produz receita enquanto a estrutura financeira é renegociada.
Oncoclínicas também busca recuperar dinheiro de clientes
A venda na Arábia Saudita não é a única iniciativa destinada a reforçar a liquidez. Em outro movimento, a subsidiária Navarra RJ Serviços Oncológicos chegou a um acordo com a Unimed São Gonçalo Niterói, operadora da Unimed Leste Fluminense, para encerrar uma execução de aproximadamente R$ 159,2 milhões.
Pelo acordo anunciado no início de agosto, a Unimed Leste Fluminense deverá pagar R$ 90 milhões à subsidiária da Oncoclínicas, sujeito à homologação judicial.
Somados, o acordo e a alienação saudita mostram que a administração busca diferentes fontes de liquidez ao mesmo tempo: recebimento de créditos, venda de ativos, renegociação de dívidas e recuperação da capacidade operacional.
Nenhuma dessas iniciativas, isoladamente, resolve o problema de R$ 5,1 bilhões. O objetivo é criar condições para que a companhia atravesse a reestruturação sem comprometer a continuidade dos tratamentos e consiga voltar a gerar caixa.
O verdadeiro teste virá nos próximos balanços
Para os investidores de ONCO3, a venda da participação saudita tem duas leituras.
A primeira é positiva no curto prazo. A companhia recebe caixa, reduz compromissos futuros, elimina riscos cambiais associados a uma operação estrangeira e utiliza o dinheiro numa área diretamente relacionada à recuperação dos atendimentos.
A segunda envolve o custo estratégico. A Oncoclínicas abandona uma operação internacional que havia sido apresentada ao mercado com potencial de centenas de milhões de dólares em receita futura e concentra seus recursos no Brasil justamente quando enfrenta seu momento financeiro mais delicado.
Não existe contradição obrigatória entre as duas decisões. Empresas em reestruturação frequentemente vendem ativos com potencial de crescimento para proteger o núcleo do negócio. O que mudou foi a prioridade.
Em 2024, a Oncoclínicas tinha capital e ambição suficientes para falar em expansão internacional, novas unidades na Arábia Saudita e receita potencial de US$ 550 milhões.
Em 2026, a companhia precisa renegociar cerca de R$ 5,1 bilhões, recuperar o volume de tratamentos e garantir medicamentos para suas unidades.
É essa mudança que torna a venda da SMTC mais relevante do que os R$ 33,3 milhões sugerem à primeira vista.
O próximo teste não será simplesmente verificar quantos ativos a Oncoclínicas consegue vender. Será observar se os recursos obtidos e a renegociação com credores conseguem normalizar o abastecimento, recuperar o número de procedimentos, elevar novamente a receita e reconstruir a geração operacional.
A alienação da Arábia Saudita fornece algum fôlego e elimina necessidades futuras de capital em uma operação internacional. Mas o futuro financeiro da Oncoclínicas será decidido principalmente no Brasil.
E há uma imagem particularmente clara dessa nova realidade: o projeto que nasceu para levar a Oncoclínicas a outro continente agora virou R$ 33,3 milhões destinados a comprar os medicamentos necessários para recuperar o negócio em casa.
