A Anthropic, desenvolvedora dos modelos Claude, trabalha com banqueiros para uma oferta pública inicial prevista para outubro com meta de avaliação entre US$ 2 trilhões e US$ 3 trilhões, patamar que, se confirmado, transformaria a estreia na maior da história do mercado de capitais americano, acima dos US$ 1,77 trilhão alcançados pela SpaceX em junho.
As conversas ainda estão em estágio preliminar e não há preço definido. Investidores ouvidos pelo Financial Times indicam que a expectativa de US$ 2 trilhões já está colocada na mesa, enquanto uma das fontes avalia que US$ 3 trilhões poderia ser um número conservador diante da velocidade de crescimento. Reuniões iniciais com potenciais compradores teriam ocorrido sem discussão de valuation, segundo relatos paralelos.
O tamanho da ambição fica claro quando comparado ao mercado atual. Uma avaliação de US$ 2 trilhões posicionaria a Anthropic ao lado de Broadcom, TSMC e da própria SpaceX após a estreia. A US$ 3 trilhões, a companhia se instalaria entre Microsoft e Amazon, que recentemente gravita em torno de US$ 2,86 trilhões em valor de mercado.
Avaliação ainda em aberto e rodada que redefiniu o ponto de partida
A empresa não oficializou meta. A apuração indica que executivos sênior ainda não bateram o martelo sobre o intervalo, o que é padrão em processos confidenciais.
O ponto de partida mais recente para qualquer conta é a rodada Série H anunciada em maio. A companhia levantou US$ 65 bilhões e atingiu avaliação de US$ 965 bilhões, ultrapassando a OpenAI, que havia sido avaliada em US$ 852 bilhões em março após captar US$ 122 bilhões. Em fevereiro, a Anthropic valia US$ 380 bilhões depois de uma captação de US$ 30 bilhões. Em menos de quatro meses, a valorização privada foi de 154%, ou US$ 585 bilhões adicionais.
A empresa protocolou de forma confidencial seu prospecto preliminar, o S-1, em 1º de junho de 2026, primeiro laboratório de fronteira de inteligência artificial a dar esse passo nos Estados Unidos. O documento não é público, mas a existência do filing sinaliza que a companhia já acionou assessores e prepara a estrutura para roadshow.
Se a meta de US$ 2 trilhões se confirmar, o salto em relação à última rodada seria de 107,3%. A US$ 3 trilhões, a valorização seria de 210,9% sobre o patamar de maio. A diferença entre os dois cenários discutidos pelos investidores, de US$ 1 trilhão, equivale sozinha a mais que o valor total da última avaliação da OpenAI.
Receita em aceleração e primeiro lucro operacional no radar
A tese para sustentar múltiplos de trilhão está ancorada na receita. A Anthropic informou que sua receita anualizada, cálculo que anualiza o melhor mês recente, cruzou US$ 47 bilhões no início de maio. No fim de 2025, o mesmo indicador estava em US$ 9 bilhões. O avanço representa multiplicação por 5,2 vezes em cinco meses, ou crescimento de 422,2%.
Projeções citadas por investidores apontam que a métrica pode chegar a US$ 100 bilhões a US$ 120 bilhões até o fim de 2026. Isso implicaria crescimento adicional de 112,7% a 155,3% sobre os US$ 47 bilhões de maio, em um intervalo de sete meses. A companhia afirmou em fevereiro que sua receita de produção cresceu mais de dez vezes ao ano nos três anos anteriores.
Para o segundo trimestre de 2026, a expectativa interna é de receita de cerca de US$ 10,9 bilhões, mais que o dobro do trimestre anterior, com potencial primeiro lucro operacional de US$ 559 milhões. A distinção é relevante. Lucro operacional não equivale a lucro líquido, e é sobre o lucro líquido que o mercado costuma aplicar múltiplos para empresas do Nasdaq 100. Estimativas de mercado citadas pela Fortune indicam que justificar US$ 2 trilhões exigiria algo entre US$ 59 bilhões e US$ 79 bilhões de lucro líquido anual recorrente.
A base de comparação com a Amazon ajuda a dimensionar o desafio. A Amazon reportou no segundo trimestre receita de US$ 200,6 bilhões e lucro líquido de US$ 62,6 bilhões. Ou seja, a Amazon gerou em um único trimestre mais de quatro vezes a receita anualizada atual da Anthropic e já entrega lucro em escala. A Anthropic, por outro lado, ainda converte crescimento em rentabilidade.
Recorde da SpaceX como referência imediata
O parâmetro mais próximo é a estreia da SpaceX. A empresa de foguetes e satélites precificou sua oferta a US$ 135 por ação no dia 11 de junho, vendeu 555,56 milhões de ações e levantou US$ 75 bilhões, sem contar o lote suplementar. A operação resultou em avaliação de US$ 1,77 trilhão na precificação, o maior IPO já registrado, superando os US$ 29,4 bilhões da Saudi Aramco em 2019 em volume captado.
No primeiro pregão, em 12 de junho, na Nasdaq sob o código SPCX, a ação chegou a subir 28% e empurrou o valor de mercado para acima de US$ 2,25 trilhões no intradia. Em 16 de junho, por volta das 11h30 no horário da costa leste, o papel era negociado a cerca de US$ 211,63, o que implicava capitalização superior a US$ 2,7 trilhões. A volatilidade subsequente levou a ação a tocar US$ 104,83 em um momento de correção antes de recuperar o preço de oferta.
Em termos relativos, um IPO da Anthropic a US$ 2 trilhões seria 13% superior à avaliação de estreia da SpaceX. A US$ 3 trilhões, seria 69,5% maior. Em volume, se a Anthropic vendesse a mesma proporção do capital que a SpaceX vendeu, de 4,23%, uma oferta a US$ 2 trilhões levantaria cerca de US$ 84,7 bilhões. A US$ 3 trilhões, a captação equivalente chegaria a US$ 127 bilhões, quase 70% acima do recorde atual de US$ 75 bilhões.
Custo de servir modelos e disputa corporativa explicam aposta e risco
Parte do crescimento da Anthropic vem da adoção corporativa. Dados da plataforma de pagamentos Ramp citados por publicações do setor indicam que 43,5% das empresas americanas atendidas pagaram por assinaturas ou tokens da Anthropic em julho, contra 39,7% da OpenAI e 6,2% do Google. Em maio, outro recorte da Ramp já apontava a Anthropic com 34,4% do gasto empresarial em IA, ligeiramente à frente dos 32,3% da OpenAI.
O desempenho dos modelos sustenta esse avanço. O Claude Opus 5, lançado em 24 de julho, foi posicionado como modelo padrão nos produtos principais, com janela de contexto de 1 milhão de tokens e preço de US$ 5 para entrada e US$ 25 para saída por milhão de tokens, metade do cobrado pelo Claude Fable 5, que custa US$ 10 e US$ 50. Em benchmarks de codificação como o Frontier-Bench v0.1, a empresa reporta 43,3% de acerto para o Opus 5, acima dos 33,7% do Fable 5 e dos 18,7% do Opus 4.8. No SWE-bench Pro, voltado a tarefas difíceis de engenharia de software, a empresa indica 80,3% para Fable 5 e Mythos 5, ante 58,6% do GPT-5.5 da concorrente.
O lado menos visível é o custo operacional. Levantamentos citados pelo Financial Times apontam que os modelos da Anthropic custam mais de 2,5 vezes para rodar em comparação com os da OpenAI, pressionados por maior uso de computação e por exigências de qualidade em tarefas de código e agentes autônomos. Modelos abertos chineses de menor custo aumentam a pressão sobre preços de inferência.
A empresa também expandiu infraestrutura em ritmo acelerado. Em maio, anunciou o aluguel integral do data center Colossus 1 da xAI por US$ 1,25 bilhão ao mês, além de novos espaços de locação e contratação de equipes. Esse tipo de compromisso fixa despesa relevante e explica por que o primeiro lucro operacional pode não se sustentar nos trimestres seguintes, mesmo com receita anualizada em forte alta.
Próximos passos, calendário e corrida com a OpenAI
A janela de outubro colocaria a Anthropic à frente da OpenAI no mercado público. A criadora do ChatGPT é avaliada em cerca de US$ 852 bilhões e, segundo relatos, mira uma oferta com valuation de pelo menos US$ 1 trilhão. A diferença de ambição entre as duas é expressiva: a meta inferior da Anthropic já dobra a meta discutida para a rival.
Do ponto de vista regulatório, o próximo marco formal é a conversão do filing confidencial em prospecto público, a definição da faixa de preço e o início do roadshow, tradicionalmente entre três e onze de junho no caso da SpaceX como referência de cronograma. A empresa também negocia expansão de capacidade computacional que pode elevar sua avaliação privada para perto de US$ 1 trilhão ainda no verão americano, com captação adicional na casa das dezenas de bilhões de dólares.
Para o mercado, a questão central deixa de ser apenas crescimento e passa a ser qualidade de receita e retenção corporativa. A empresa saiu de US$ 1 bilhão para quase US$ 50 bilhões de receita anualizada em 18 meses, ritmo sem paralelo em software empresarial. A apuração do S-1, quando se tornar público, deve detalhar margem bruta, concentração de clientes, contratos de longo prazo, compromissos de computação e política de retenção de dados, pontos que determinarão se o múltiplo implícito em US$ 2 trilhões a US$ 3 trilhões encontra sustentação.
O desempenho pós-estreia da SpaceX serve como alerta. Mesmo com demanda superior a US$ 250 bilhões pelos papéis e participação de 30% destinada a investidores individuais, a ação oscilou de forma acentuada nas primeiras semanas. A volatilidade mostrou que avaliações dessa ordem exigem entrega consistente de resultados e disciplina de custos, especialmente em setores com investimento intensivo em infraestrutura, como foguetes e inteligência artificial de fronteira.
Fontes:
Financial Times – reportagem sobre expectativa de avaliação entre US$ 2 trilhões e US$ 3 trilhões para IPO da Anthropic em outubro
Reuters – cobertura do IPO da SpaceX com avaliação de US$ 1,77 trilhão, captação de US$ 75 bilhões e detalhes de precificação e negociação
Anthropic – comunicado oficial sobre receita anualizada de US$ 47 bilhões, rodada Série H de US$ 65 bilhões e avaliação de US$ 965 bilhões
Ramp – dados de adoção corporativa de modelos de IA com participação de mercado entre Anthropic, OpenAI e Google
Investopedia – análise sobre pipeline de IPOs de IA, projeções de receita anualizada e comparação com ofertas anteriores
