Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos avançaram nesta terça-feira, 4 de agosto, durante uma sessão marcada pela avaliação da política monetária norte-americana, pelos novos dados do mercado de trabalho e pela incerteza em torno das negociações para reduzir as tensões no Oriente Médio.

O rendimento do Treasury de dez anos, referência para diferentes operações de crédito e para a formação dos custos de financiamento do governo norte-americano, subiu cerca de 2 pontos-base e alcançou 4,708% pela manhã. A taxa do título de dois anos, mais sensível às expectativas para as decisões do Federal Reserve, avançou menos de 1 ponto-base, para 4,264%.

Na parte mais longa da curva, o rendimento do Treasury de 30 anos ganhou aproximadamente 2 pontos-base e chegou a 5,254%. O nível permanece próximo das máximas registradas desde 2007, período anterior à crise financeira internacional. Como os preços dos títulos e seus rendimentos se movem em direções opostas, a alta das taxas indica desvalorização dos papéis no mercado secundário.

A movimentação ocorreu menos de uma semana depois de o Federal Reserve manter a faixa dos juros básicos entre 3,50% e 3,75% ao ano. Embora a decisão tenha preservado a taxa, a votação mostrou divergência significativa dentro do Comitê Federal de Mercado Aberto, com três integrantes defendendo uma elevação de 0,25 ponto percentual.

Votação do Fed reforça cautela com a inflação

A decisão de 29 de julho foi aprovada por nove votos a três. Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan votaram por elevar a taxa para enfrentar as pressões inflacionárias ainda presentes na economia. A divisão foi interpretada pelo mercado como uma indicação de que parte do comitê considera insuficientemente restritivas as condições monetárias atuais.

No comunicado, o Federal Reserve afirmou que a atividade econômica continuava crescendo em ritmo sólido, apesar da elevada incerteza associada, em parte, ao conflito no Oriente Médio. A instituição também destacou a força dos investimentos produtivos, os ganhos de produtividade e a estabilidade do desemprego.

A inflação, porém, permanece acima da meta de 2% perseguida pelo banco central. O Fed atribuiu parte das pressões recentes a choques de oferta, especialmente no setor de energia, e reiterou o compromisso com a estabilidade dos preços. A referência ao petróleo e a outros custos energéticos aumentou a sensibilidade do mercado de títulos às notícias provenientes do Golfo Pérsico.

Os Treasuries de vencimentos longos reagem não apenas às expectativas sobre a taxa básica nos próximos meses, mas também às projeções para inflação, crescimento, endividamento público e necessidade de financiamento do Tesouro. Uma percepção de que os juros permanecerão elevados por um período prolongado tende a pressionar os rendimentos de dez e 30 anos.

O Treasury de dois anos apresentou movimento menor nesta terça-feira. A diferença indica que a pressão estava mais concentrada nos papéis longos, que incorporam riscos de inflação e incertezas fiscais por períodos maiores. A distância entre a taxa de dez anos e a de dois anos ficou próxima de 0,44 ponto percentual, enquanto a diferença entre os vencimentos de 30 e dois anos aproximou-se de 1 ponto.

Jolts mostra 7,4 milhões de vagas abertas

O mercado também incorporou o relatório Jolts, divulgado pelo Departamento do Trabalho dos Estados Unidos. O número de vagas disponíveis nas empresas e instituições públicas ficou praticamente estável em 7,4 milhões em junho, ante 7,5 milhões em maio após revisão.

As contratações permaneceram em 5,3 milhões, enquanto os desligamentos chegaram a 5,4 milhões. Dentro desse grupo, 3,2 milhões de pessoas deixaram voluntariamente seus empregos e 1,8 milhão foram demitidas ou dispensadas. Os principais indicadores tiveram pouca alteração em relação ao mês anterior.

A taxa de vagas abertas ficou em 4,4%, enquanto a taxa de contratações foi de 3,4%. O percentual de desligamentos voluntários permaneceu em 2%, indicador acompanhado porque ajuda a medir a disposição dos trabalhadores para trocar de emprego em busca de melhores salários ou condições profissionais.

As vagas aumentaram em transporte, armazenagem e serviços de utilidade pública, com abertura adicional de 97 mil posições, e no governo federal, com crescimento de 39 mil. Em sentido contrário, houve redução de 74 mil vagas no comércio atacadista e de 55 mil na indústria de bens não duráveis.

O relatório não apontou deterioração abrupta do mercado de trabalho. A estabilidade das vagas, das contratações e dos desligamentos indica que a demanda por trabalhadores permanece relevante, embora abaixo dos níveis observados durante os períodos de maior escassez de mão de obra.

Para o Federal Reserve, os números não eliminam a necessidade de monitorar uma possível desaceleração do emprego, mas também não fornecem evidência clara de uma contração capaz de justificar uma redução imediata dos juros. A permanência de um mercado de trabalho relativamente firme pode sustentar o consumo e limitar a velocidade de queda da inflação de serviços.

Mercado aguarda relatório de empregos de julho

O próximo teste para as expectativas monetárias será o relatório oficial de empregos de julho, programado para sexta-feira, 7 de agosto. O documento reúne a criação líquida de postos de trabalho, a taxa de desemprego, o crescimento dos salários e a participação da população no mercado de trabalho.

Uma geração de empregos acima do esperado ou uma aceleração dos salários poderia fortalecer a interpretação de que o Fed manterá os juros elevados por mais tempo. Dados mais fracos, por outro lado, poderiam reduzir os rendimentos dos títulos de curto prazo, caso os investidores passassem a atribuir maior probabilidade a uma flexibilização monetária.

O comportamento da curva nesta terça-feira mostra que a preocupação não está limitada à próxima decisão do Fed. Os rendimentos dos títulos longos também refletem a possibilidade de a inflação permanecer elevada mesmo sem um aquecimento adicional do emprego, sobretudo diante de choques relacionados a energia, transporte e cadeias de abastecimento.

O título de 30 anos é especialmente sensível a essa combinação. Como o investidor compromete seus recursos por três décadas, exige um rendimento maior quando aumenta a incerteza sobre a capacidade de preservação do poder de compra, sobre a trajetória da dívida federal ou sobre a oferta futura de títulos.

Oriente Médio adiciona volatilidade aos juros

A situação no Estreito de Ormuz continua sendo um componente relevante para a formação das taxas. A passagem marítima conecta o Golfo Pérsico ao Golfo de Omã e é utilizada para o transporte de uma parcela importante do petróleo e do gás comercializados internacionalmente.

As tentativas de construir um acordo entre Estados Unidos e Irã foram acompanhadas por avanços, interrupções e novos episódios de hostilidade. Em junho, a Casa Branca anunciou um memorando que previa a reabertura do estreito, garantias relacionadas ao programa nuclear iraniano e a continuidade das negociações.

A trégua, porém, não encerrou a instabilidade. Em julho, a Organização das Nações Unidas manifestou preocupação com novos confrontos no Golfo, ataques a embarcações, ações norte-americanas contra o Irã e ofensivas iranianas contra alvos em países vizinhos. O secretário-geral da ONU pediu que Washington e Teerã retomassem urgentemente as negociações e restaurassem plenamente a liberdade de navegação.

O governo norte-americano também ampliou as sanções contra redes associadas ao financiamento e à logística iranianos. Em julho, o Departamento do Tesouro afirmou que o Irã havia retomado ações desestabilizadoras no Estreito de Ormuz e anunciou medidas contra indivíduos, empresas e embarcações ligados a operações de transporte e comércio de petróleo.

Para o mercado de títulos, a relação entre geopolítica e rendimentos não é automática. A escalada de um conflito pode aumentar a procura por Treasuries como ativos considerados defensivos, elevando seus preços e reduzindo as taxas. Ao mesmo tempo, a ameaça de interrupção no fornecimento de petróleo pode impulsionar a inflação, pressionando os rendimentos para cima.

A reação depende de qual desses efeitos predomina. Nesta terça-feira, as incertezas sobre a duração das negociações e a possibilidade de novos choques de energia contribuíram para manter os juros longos próximos de níveis elevados, apesar da queda observada nas cotações do petróleo ao longo da sessão.

Taxas elevadas afetam crédito e ações

O rendimento do Treasury de dez anos funciona como referência para diferentes contratos financeiros nos Estados Unidos. Sua elevação pode pressionar taxas de hipotecas, empréstimos empresariais, financiamentos ao consumidor e emissões de dívida corporativa.

As empresas também são afetadas pelo aumento da taxa utilizada para descontar seus fluxos de caixa futuros. Esse efeito costuma ser mais intenso em companhias de crescimento e tecnologia, cujos resultados esperados estão concentrados em períodos mais distantes.

Para o governo norte-americano, taxas mais altas elevam progressivamente o custo de refinanciamento da dívida à medida que títulos antigos vencem e precisam ser substituídos por novas emissões. O impacto não ocorre integralmente de forma imediata, mas aumenta quando os rendimentos permanecem elevados por períodos prolongados.

O Departamento do Tesouro calcula suas taxas oficiais de vencimento constante a partir dos preços de fechamento dos títulos mais recentemente emitidos e negociados no mercado secundário. Esses dados oficiais são divulgados após o encerramento e podem apresentar diferenças em relação às cotações intradiárias observadas durante o pregão.

Os investidores deverão acompanhar nos próximos dias o relatório de empregos de julho, novas manifestações de dirigentes do Federal Reserve, os leilões de títulos do Tesouro e eventuais avanços diplomáticos envolvendo Estados Unidos, Irã e os países mediadores. A combinação desses fatores determinará se os rendimentos longos permanecerão próximos das máximas recentes ou devolverão parte da alta acumulada.

Fontes:

Federal Reserve — comunicado do Comitê Federal de Mercado Aberto de 29 de julho de 2026.
Bureau of Labor Statistics — relatório Job Openings and Labor Turnover de junho de 2026.
Bureau of Labor Statistics — calendário de divulgações econômicas de agosto de 2026.
Organização das Nações Unidas — manifestações sobre os confrontos no Golfo e as negociações entre Estados Unidos e Irã.
Casa Branca — informações sobre o acordo entre Estados Unidos e Irã e a reabertura do Estreito de Ormuz.
Departamento do Tesouro dos Estados Unidos — medidas relacionadas às operações iranianas no Estreito de Ormuz.