A Cosan (CSAN3) registrou prejuízo líquido de R$ 1,58 bilhão no primeiro trimestre de 2026, uma melhora de 11% em relação à perda de R$ 1,79 bilhão apurada no mesmo período do ano passado. O resultado refletiu avanço operacional nas principais investidas da holding, mas seguiu pressionado por despesas financeiras elevadas e custos associados à reestruturação da dívida.
A receita líquida consolidada caiu 7% na comparação anual, para R$ 9,03 bilhões. Já o Ebitda ajustado avançou 60%, para R$ 3,34 bilhões, indicando melhora operacional relevante apesar do prejuízo na última linha do balanço.
Segundo a Cosan (CSAN3), o trimestre foi impactado por cerca de R$ 1 bilhão em efeitos não recorrentes relacionados às liquidações antecipadas de bonds com vencimentos em 2029, 2030 e 2031. Esses efeitos foram registrados nas linhas de resultado financeiro e imposto diferido.
Resultado financeiro volta a pesar no balanço
O principal ponto de pressão no trimestre foi a estrutura financeira da holding. O resultado financeiro da Cosan (CSAN3) ficou negativo em R$ 1,09 bilhão, piora de 51% em relação ao primeiro trimestre de 2025.
A companhia atribuiu o desempenho aos custos relacionados à pré-liquidação de bonds e debêntures, incluindo prêmios, aceleração de juros, marcação a mercado de hedge e variação cambial.
Esse efeito ajuda a explicar por que a melhora operacional não se traduziu em lucro líquido. A Cosan (CSAN3) conseguiu ampliar a geração operacional consolidada, mas a despesa financeira consumiu parte relevante do resultado.
Para investidores, a leitura central do balanço está justamente nessa diferença: as empresas investidas apresentaram sinais de recuperação, mas a holding ainda enfrenta pressão de dívida, custo de capital e ajustes ligados à gestão do passivo.
Dívida líquida expandida sobe no trimestre
A dívida líquida expandida da holding encerrou março em R$ 11,5 bilhões, alta de 18% em relação ao trimestre anterior.
Segundo a Cosan (CSAN3), o aumento refletiu a ausência de entrada relevante de dividendos e os desembolsos extraordinários ligados à gestão do passivo.
Na comparação anual, porém, a dívida caiu 34%, beneficiada pela capitalização realizada no fim de 2025. A companhia terminou o trimestre com caixa de R$ 7,7 bilhões, após desembolsos relevantes para amortização de principal e pagamento de despesas financeiras.
A posição de caixa ainda oferece liquidez para a holding, mas o aumento sequencial da dívida reforça a atenção do mercado sobre a velocidade de desalavancagem e a capacidade de geração de caixa das investidas.
Rumo (RAIL3) impulsiona resultado operacional
Entre as principais investidas, a Rumo (RAIL3) foi um dos destaques positivos do primeiro trimestre. O Ebitda ajustado da companhia ferroviária cresceu 7%, para R$ 1,74 bilhão.
O desempenho foi impulsionado pelo avanço de 25% no volume transportado, especialmente na operação Norte. A empresa foi beneficiada pelo escoamento de grãos e pela diluição de custos fixos.
A melhora da Rumo (RAIL3) é relevante para a Cosan (CSAN3) porque a companhia ferroviária representa uma das principais fontes de valor da holding. Em um grupo com forte exposição a infraestrutura, energia e logística, o desempenho da operação ferroviária tem peso importante na percepção dos investidores.
A expansão de volumes mostra maior utilização da malha e reforça o papel da Rumo na cadeia de escoamento agrícola, especialmente em períodos de safra forte.
Compass avança com gás natural e operações da Edge
A Compass também apresentou crescimento operacional no trimestre. O Ebitda subiu 2%, para R$ 1,33 bilhão, apoiado por maiores volumes distribuídos de gás natural, melhora de mix e expansão das operações da Edge.
A companhia destacou que, ajustando efeitos de timing em cargas de GNL, o crescimento do Ebitda teria sido de 12% na comparação anual.
O desempenho da Compass reforça a importância do negócio de gás e energia no portfólio da Cosan (CSAN3). A unidade combina distribuição de gás natural, infraestrutura energética e operações ligadas ao mercado livre e à comercialização de energia.
A conclusão do IPO da Compass também foi destacada entre os eventos relevantes do período. A operação gerou cerca de R$ 2,1 bilhões líquidos para a Cosan, contribuindo para a estratégia de gestão de capital da holding.
Moove tem volume maior, mas margem menor
A Moove registrou Ebitda praticamente estável no primeiro trimestre, em R$ 236 milhões, mesmo com avanço de 10% nos volumes vendidos de lubrificantes.
A margem Ebitda recuou para 9,6%, indicando pressão de rentabilidade no período. Ainda assim, a empresa destacou ganho de participação de mercado no Brasil e redução da alavancagem para 1,3 vez.
O resultado da Moove mostra crescimento de volume, mas também evidencia desafios de margem. Em negócios industriais e de distribuição, a rentabilidade pode ser afetada por custos de insumos, câmbio, concorrência e mix de produtos.
Para a Cosan (CSAN3), a unidade segue como ativo relevante de diversificação, mas o mercado tende a acompanhar a capacidade da Moove de transformar crescimento de vendas em expansão de margem.
Radar recua com preços agrícolas menores
A Radar foi o principal destaque negativo entre as investidas operacionais. O Ebitda caiu 27%, para R$ 103 milhões.
O resultado foi pressionado pela queda nos preços de açúcar recuperável total, o TRS, e da soja. A companhia também sentiu a ausência de ganhos com venda de ativos observados no primeiro trimestre de 2025.
A Radar atua na gestão e valorização de terras agrícolas, um negócio sensível ao ciclo de commodities, preços de terras, produtividade e condições do mercado agropecuário.
A queda do Ebitda no trimestre mostra que a unidade depende não apenas da performance operacional, mas também de eventos de monetização de ativos, que podem variar significativamente entre períodos.
Raízen segue como ponto de atenção
A Cosan (CSAN3) também citou o pedido de recuperação extrajudicial da Raízen, cuja participação contábil na holding já havia sido reduzida a zero no fim de 2025.
O caso continua relevante para a percepção de risco do grupo, mesmo sem impacto contábil adicional direto na participação já zerada. A Raízen é um ativo estratégico no setor de energia, açúcar, etanol e combustíveis, e sua situação financeira permanece no radar dos investidores.
A menção à recuperação extrajudicial reforça a complexidade do momento da Cosan, que tenta avançar na gestão de passivos e simplificação financeira enquanto lida com diferentes ciclos operacionais em suas investidas.
Melhora operacional ainda não resolve pressão financeira
O balanço do primeiro trimestre de 2026 mostrou uma Cosan (CSAN3) com melhora operacional relevante, especialmente pelo avanço do Ebitda ajustado consolidado e pelo desempenho de Rumo (RAIL3) e Compass.
Ainda assim, o prejuízo líquido de R$ 1,58 bilhão mostra que a recuperação das operações ainda não foi suficiente para neutralizar o peso financeiro da holding.
A queda anual da dívida, após a capitalização do fim de 2025, é um ponto positivo. Porém, o aumento da dívida líquida expandida no trimestre e o resultado financeiro negativo de R$ 1,09 bilhão mantêm a cautela do mercado.
Para investidores, o ponto central será a capacidade da Cosan (CSAN3) de reduzir despesas financeiras, preservar liquidez, receber dividendos das investidas e sustentar a melhora operacional ao longo de 2026.
Mercado acompanha desalavancagem da Cosan
A Cosan (CSAN3) entra nos próximos trimestres sob pressão para comprovar que a reestruturação financeira produzirá efeitos duradouros. O grupo já apresentou avanços operacionais, mas ainda precisa transformar essa melhora em geração de caixa suficiente para reduzir endividamento e diminuir a volatilidade do resultado líquido.
A evolução de Rumo (RAIL3), Compass, Moove e Radar será decisiva para a leitura do mercado. Ao mesmo tempo, a holding seguirá dependente da disciplina na gestão do passivo, da entrada de dividendos e da execução de operações de capital.
O primeiro trimestre trouxe melhora no prejuízo e forte alta do Ebitda, mas também reforçou que a dívida continua sendo o principal ponto de atenção da Cosan (CSAN3). Enquanto o resultado financeiro permanecer elevado, a recuperação operacional tende a ter impacto limitado sobre o lucro líquido da holding.
