O BTG Pactual alterou sua projeção para a trajetória da Selic em 2026 e passou a considerar mais duas reduções de 0,25 ponto percentual na taxa básica de juros brasileira ao longo do segundo semestre. Com a revisão, o banco estima que a Selic encerre o ano em 13,75%, em um cenário de menor pressão inflacionária, mas ainda marcado por riscos relacionados às contas públicas, ao câmbio e ao ambiente externo.
A mudança representa uma alteração na leitura feita pela instituição no relatório macroeconômico divulgado anteriormente. Antes, a expectativa era de que o ciclo de flexibilização monetária fosse interrompido após a taxa chegar a 14,25%, permanecendo nesse nível até o fim de 2026.
A nova avaliação considera que a combinação entre desaceleração da atividade econômica brasileira, menor pressão sobre os preços internacionais de energia e melhora marginal no balanço de riscos da inflação criou condições para a continuidade dos cortes, ainda que em ritmo moderado.
O BTG, porém, ressalta que o cenário continua exigindo cautela. A inflação ainda permanece acima da meta, as expectativas dos agentes econômicos seguem pressionadas e fatores como a política fiscal brasileira e a trajetória dos juros americanos podem limitar o espaço para uma redução mais acelerada da taxa.
Banco vê espaço para cortes, mas mantém cautela com inflação
A revisão da projeção ocorre em meio a uma mudança gradual na percepção do mercado sobre o ritmo da economia brasileira.
Depois de um período prolongado de juros elevados, os efeitos da política monetária começaram a aparecer com maior intensidade sobre setores dependentes de crédito. Empresas passaram a adiar investimentos, enquanto consumidores enfrentaram maior custo de financiamento.
Para o BTG Pactual, esse processo contribui para reduzir pressões de demanda e ajuda na trajetória de desaceleração dos preços.
A instituição avalia que o ambiente inflacionário apresentou melhora na margem, mas destaca que a convergência da inflação ainda não está consolidada.
A projeção para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) foi mantida em 5,3% para 2026 e 4,5% para 2027.
O número ainda representa uma inflação acima do centro da meta perseguida pelo Banco Central, mantendo a necessidade de uma condução cuidadosa da política monetária.
Queda do petróleo reduz risco de novos choques internacionais
Um dos fatores considerados pelo banco na revisão do cenário foi a redução das pressões no mercado internacional de petróleo.
A commodity havia sido uma das principais fontes de preocupação para investidores diante das tensões geopolíticas no Oriente Médio. A possibilidade de interrupções no fornecimento global elevou o risco de novas pressões sobre combustíveis e inflação.
Com a diminuição desse risco, o ambiente externo passou a apresentar menor pressão sobre os preços de energia.
O petróleo possui impacto relevante sobre a economia brasileira porque influencia diretamente combustíveis, transporte e custos de produção de diversos setores.
A redução desse fator de risco trouxe algum alívio para as expectativas inflacionárias, embora não tenha eliminado as incertezas sobre a trajetória dos preços.
Dólar mais forte altera previsão cambial do BTG
Enquanto revisou para baixo sua projeção para a Selic, o BTG Pactual elevou sua estimativa para o dólar no encerramento de 2026.
A nova previsão aponta a moeda americana em R$ 5,40 ao fim do período, contra R$ 4,90 na estimativa anterior.
Segundo o banco, a mudança está relacionada principalmente à expectativa de juros elevados nos Estados Unidos e a uma postura ainda restritiva do Federal Reserve (Fed).
A política monetária americana é considerada um dos principais fatores externos para economias emergentes. Juros mais altos nos Estados Unidos tendem a fortalecer o dólar e podem reduzir o fluxo de recursos para mercados como o brasileiro.
No Brasil, o câmbio também tem impacto direto sobre a inflação, especialmente por meio dos preços de combustíveis, produtos importados e componentes utilizados pela indústria.
Dívida pública passa a ser maior preocupação para investidores
O cenário fiscal brasileiro também entrou no radar do BTG Pactual.
O banco elevou sua projeção para a dívida bruta do governo geral, estimando que o indicador alcance 81,6% do PIB em 2026 e 85,8% em 2027.
A revisão considera uma combinação de câmbio mais depreciado e uma avaliação menos favorável sobre a trajetória das contas públicas.
Para investidores, o comportamento da dívida pública é um dos principais indicadores de risco do país. Uma deterioração fiscal pode pressionar os juros futuros, aumentar o custo de financiamento e afetar decisões de investimento.
A relação entre política fiscal e política monetária permanece como um dos pontos centrais do debate econômico brasileiro, já que um cenário fiscal mais expansionista pode dificultar o processo de redução da inflação.
Crescimento econômico deve perder força em 2027
Na atividade econômica, o BTG manteve sua previsão de crescimento de 2% para o Produto Interno Bruto (PIB) em 2026.
Para 2027, entretanto, reduziu a estimativa de expansão de 1,3% para 1,1%.
A projeção incorpora os efeitos defasados dos juros elevados e uma expectativa de menor impulso fiscal sobre a economia.
O impacto tende a ser mais relevante em setores que dependem de crédito, como construção, varejo e bens duráveis.
Para as empresas, a manutenção de um ambiente financeiro mais restritivo significa maior seletividade nos investimentos e necessidade de controle sobre custos e endividamento.
Exportações continuam como ponto positivo no cenário brasileiro
Apesar das revisões negativas em algumas variáveis, o BTG manteve sua expectativa para o desempenho comercial brasileiro.
A projeção de superávit comercial permanece em US$ 85 bilhões para 2026 e 2027.
O banco considera que as exportações, especialmente de commodities, continuarão desempenhando papel importante para a entrada de divisas no país.
O setor de petróleo segue entre os destaques da pauta exportadora brasileira, mesmo diante da expectativa de preços internacionais mais moderados.
Mercado acompanha próximos movimentos do Copom
A nova projeção do BTG Pactual reforça uma visão de cortes graduais na Selic, sem indicar uma mudança completa no cenário de juros.
Para investidores, a trajetória da taxa básica continuará influenciando decisões em renda fixa, Bolsa e câmbio.
Empresas também acompanham os próximos movimentos do Banco Central, já que juros menores podem reduzir custos financeiros e melhorar as condições para novos investimentos.
O cenário traçado pelo banco combina uma perspectiva de flexibilização monetária com riscos que permanecem relevantes. Inflação, contas públicas, câmbio e decisões dos bancos centrais globais devem continuar determinando o ritmo da economia brasileira nos próximos meses.
